总结是一种对前期工作和学习的总结和归纳,对未来的工作和学习具有重要的指导作用。总结应该紧紧围绕重点、关键点展开,避免泛泛而谈。总结是一个不断进步的过程,每一次总结都是在完善自己的过程中迈出的一步。
股票市场论文篇一
最后通过所得的结论为提高股市的稳定以及促进宏观经济的健康发展提出可行性建议。
一、引言。
股票价格在与宏观经济的增长保持一定相关性的同时也在一定程度上反映经济的预期。
经济预期良好,股市将会提前表现出上涨趋势,反之则下跌。
当然经济的发展与股市也会出现一定程度的背离,然而在宏观经济的长期发展过程中,证券市场和宏观经济的发展总是呈现协同发展的趋势。
付广军通过建立长期均衡模型分别对工业增加值与深证指数和沪深指数进行相关性研究,但仅凭工业增加值来代表宏观经济过于片面。
姚瑶()在研究我国股票市场和经济发展的相关性时样本容量较小,时间跨度较短,对检验结果的准确性具有较大的影响。
学者对于股票市场和宏观经济的多集中于理论的角度,分析宏观经济环境背景下股票市场的理论发展趋势,缺乏实证分析的严谨性,或者实证分析的方法没有较强的说服力。
本文运用实证分析与理论分析相结合的方法,通过线性回归分析、计量检验等对模型可靠性进行检验,所得结论更具说服力。
国内生产总值反映了一国的经济实力,股市规模反映企业在股市上筹集的资金状况。
经济的发展必然导致国民生产总值的较快增长。
良好的经济前景改善了人们的预期,导致国内生产总值较快增长,预示经济前景较好,增强了企业对前景的良好预期,并不断扩大生产规模。
融资需求的膨胀带来证券市场的活跃。
反之,当一国经济的发展缓慢甚至停滞会导致企业投资的减少,融资规模降低,股市规模也会随之收缩。
但短期内也可能会产生宏观经济的发展与股票市场的发展的背离,但是长期经济的发展必然会带来证券市场的繁荣。
但这仅限于理论分析,下面进行实证分析。
(一)数据平稳性检验及var模型建立。
var模型是通过将每一个内生变量与其自身的k阶滞后期进行回归得到最终的模型,建立上证指数与gdp之间的var模型,数据为经过一阶差分的数据,综合多方面的因素得到滞后变量的最大阶数为2。
传统计量经济学总是假设经济变量时间序列是平稳的,但经济环境的复杂性,数据的时间序列多数情况下非平稳。
因此检验数据的平稳性有助于解决非平稳序列带来的伪回归等问题,提高模型的准确性。
为了研究方便,我们利用1990年到国内生产总值与上证综合指数指标进行统计回归分析,对数据进行了adf检验,在adf检验中,c表示带有常数项,t表示带有趋势项,k为所采用的滞后阶数,此处运用的是在5%的显著性水平下的临界值。
从分析的结果中可以看出gdp和上证指数一阶单整,因此需要继续进行协整检验。
(二)模型检验。
使用engle-granger两步法对gdp和上证指数进行协整检验,回归分析可得sz=0.7205+0.554137×gdp+e对残差e进行adf平稳性检验,结果显示ei(0)表明序列e平稳,即gdp和上证指数协整。
为进一步判断上证指数与gdp之间的相关关系,进行granger因果关系检验,结果显示在滞后期为3的情况下二者具有因果关系,其中gdp是上证指数产生的原因,即宏观经济因素对股市的影响较为明显,股票市场能够反映宏观经济的基本面。
(三)脉冲响应函数与方差分析。
脉冲响应函数通过描述每个变量的变动对自身及其他内生变量冲击的影响。
并能够反映变量的扰动项对其他内生变量产生影响并最终反馈给自己的过程,使用eviews软件,得到gdp对上证指数的脉冲响以及方差分解图,从得到的结果可以看出,gdp对上证指数的影响周期为3,前两期为正向冲击,但该效应逐渐减小,并在第3周期后逐渐恢复到均衡水平。
从分析的结果中可以看出,忽略股市自身的影响,宏观经济对股市的影响当期为25%,后逐渐恢复到21%的影响水平。
综上可以发现当前宏观经济会对股市产生影响,且对经济较敏感,并且股市竟与滞后1、2期的gdp呈负相关,我国股票市场和宏观经济的发展总体上存在关联性,但是相关性不明显,甚至可能出现背离现象。
三、国内生产总值与股市规模的关系总结。
从理论上看,宏观经济的发展应当与股票市场的周期保持一致。
从实证的角度。
当然,我国股票市场上存在着诸多的非市场因素,这些因素包括市场监管机制的不完善,政府的过度干预等问题导致通过股市对宏观经济状况的预测大打折扣,股市难以真正成为宏观经济运行的晴雨表。
四、政策建议。
近年来随着经济下行压力的逐步增大,经济增长难以保持过去三十年的高速增长。
同时经济结构的调整对我国经济发展模式提出了较大的挑战。
证券市场能够为经济的增长提供生产所需资金,是当前企业主要的融资渠道,加强我国证券市场与宏观经济的协同发展,然而我国的股票市场处于持续震荡阶段,证券市场的不稳定不仅不能起到促进经济增长的作用而且会导致宏观经济的不稳定。
对于证券市场的发展与经济增长之间的关系应该主要集中于对股票市场价格波动原因以及因素的讨论上,而不是证券市场的规模以及发展状况。
对此,提出以下建议:
(一)拓宽信息传播渠道,完善信息披露制度。
宏观经济的发展需要股票市场的健康有序发展,然而股票市场存在着交易机制的不完全等诸多问题。
其中信息不对称是指证券市场不能按照市场规律有序发展。
信息不对称对股票市场危害极大,完善信息传导机制,提高信息公开程度,保证证券市场是对市场参与者经验判断的考验。
信息传递的时间和空间差异增加了信息传递的成本,同时人为因素的影响,比如内幕交易导致证券市场的公平性受损。
可以从以下几个方面解决信息不对称的问题:第一,可以通过加强舆论的监督并促进互联网信息传播渠道的发展,拓宽传播媒介传播渠道以及传播速度,降低信息的传播成本,保证投资者能够在相同的时间内获得等量的信息。
第二,完善市场监管体制,对市场中的存在的内幕交易等严重影响证券市场发展的行为予以严厉惩罚,当然对于行为规范,具有良好示范作用的投资者予以奖励,例如可以对其投资过程中的交易成本予以部分减免等措施,形成良好的投资风气,提高证券市场对宏观经济的支持作用。
第三,金融中介机构在证券市场的发展中起到越来越重要的作用,重视金融中介机构的诚信与自律意识,强调内部控制制度的重要性,提高市场的自我约束能力。
(二)加强政府干预,规范市场秩序。
政府是是市场发展的引路人,政府在维护证券市场的公平秩序的同时,应该以宏观经济的管理者的身份维持证券市场的秩序。
应当正确的认识政府在市场经济中的正确定位。
作为市场的监管者以及制度的供给者,政府在解决市场失灵以及维护市场秩序方面起到及其重要的作用。
同时政府应当侧重于加强对市场的引导作用,但应区别市场只能和政府职能的界限,避免对市场的直接调控。
当前我国证券市场面临着政府失灵的现象,主要原因是:首先政府在国有企业的融资过程中参与过多人为的抬高股价等措施必然会带来国有企业的长期贬值的问题。
其次股票发行制度应当市场化,完成审核制到注册制的转变。
市场过多的参与其中必然会带来寻租行为的发生,而注册制作为市场选择的结果,在市场机制的作用下优胜劣汰的市场规则能够得以有效发挥作用,避免企业为发行上市而进行包装,提高上市公司的质量,保护投资者的利益。
对于证券市场中的不合理行为予以及时的制止,维护证券市场的公平公正。
政府适当的干预证券市场对于规范证券市场的秩序。
(三)有计划地扩大股票市场规模。
合理的市场规模能够提供市场需要的投资组合并为市场提供充足的资金,满足融资需要。
当前我国的股票市场规模过于狭小,股票市场体系结构较为单一,融资产品难以满足投资者多样化的投资需求,难以实现投资者的资金保值和增值的能力以及股票发行者的资金需求。
为保证股市刺激消费以及融资的功能,必须有计划地扩大证券市场的规模,丰富股票市场的融资产品,增加投资者的融资产品的可选择性。
同时应当加强对我国股票市场新三板的建设,提高对中小板市场的关注度,降低市场准入门槛,为优良的企业提供融资渠道,推进资本市场的市场化。
参考文献。
[3]中华人民共和国统计局:http:///,,12,20.
[4]网易财经行情中心http:///stock,2015,12,20.
[5]庞浩.计量经济学[m].科学出版社,.6.
股票市场论文篇二
摘要:随着人类社会工业化进程的加快,生产规模越来越呈现出无限扩大的发展态势,人、经济与资源、环境之间的关系也随着这种发展态势变得日益焦灼。注重清洁生产,发展循环经济已成为实现人类社会经济可持续发展的必由之路。本文针对清洁生产与循环经济之间的关系进行了深入的分析,对推动社会循环经济的发展,综合国力的提升,实现我国可持续发展具有重要意义。
关键词:清洁生产;循环经济;关系。
人类文明经历了渔猎文明、农业文明、工业文明,每一种文明的出现都是一种先进生产关系代替一种落后生产关系的表现形式,这主要是由于生产力与生产关系的客观规律影响的。随着社会的发展,经济发展与环境之间的关系已经不是最初的朴素而和谐的关系,二者的关系随着工业文明的发展变得日益焦灼。突出表现为环境污染的日益严重,不可再生资源的日益匮乏等等。自20世纪90年代以来,国际社会开始推行清洁生产与循环经济,把清洁生产与循环经济视为实现人类社会可持续发展的重要实现方式。环保型生产模式将环境可持续性发展理念运用到企业的生产,居民的生活之中。循环经济运用生态学的循环规律,在由人、自然、科学技术构成的系统里面,充分考虑生态环境及资源的承载能力,组织实施经济活动。清洁生产与循环经济目的一致,都是为了促进我国经济可持续发展。清洁生产,及循环经济利用高新科技,缓解环境压力,促进经济发展,增强人们的环境意识。
股票市场论文篇三
甲方(出资方):
乙方(操作方):
甲、乙双方经友好协商,就双方进行股票投资合作的有关事项达成以下合作协议:
一、甲方应乙方要求,将下属股票交易账户与资金交付乙方用于股票投资。
开户名:
开户证券公司:
资金账号:
账户起始资金:人民币元整。
合作期自年月日起,至年月日止。
二、操作期间,账户盈利全部属于乙方所有。同样,乙方承担全部交易风险,甲力方不承担交易风险。为了确保甲方的账户与资金安全,乙方在交易前应向甲方交纳操作账户总资金的%(即人民币元)作为风险保证金。如乙方交易产生亏损,亏损额不超过乙方交纳的风险保证金的,从风险保证金中扣除;亏损额超过风险保证金的,乙方应于两日内补足。
三、乙方每月向甲方支付甲方出资额的%(即人民币元)作为综台管理费,首月费用于月日前支付,后续费用应于每月日前支付。乙方可通过下述两种方式支付:
1、授权甲方以“证券保证金转银行”的方式从股票交易账户中扣除并提取。
(费用扣除后乙方的权益不得低于其初始自有资金,否则应通过方式2支付);
2、乙方直接向甲方银行账户转帐支付。
合作过程中,如双方协商决定变更出资额,则按照变更后的出资额为基准收。
取后续管理费。
四、甲方在收到乙方支付的风险保证金及首月综合管理费后,将上述股票交易账户交付乙方操作。账户交付后至合作终止日前,上述股票交易账户由乙方独立操作,甲方仅按照本协议约定的原则对该账户进行风险监控与管理,不干涉乙方在本协议允许范网内的交易行为。
五、乙方交易和甲方进行风险控制操作所发生的印花税、经手费由券商从股票交易账户代扣,由乙方承担:交易手续费率按交易金额的千分之收取,如股票交易账户的手续费率低于该标准,甲方将以“证券保证金转银行”的方式将差额部分从股票交易账户中提取。
六、当甲乙双方任意一方进行涉及资金出入的操作后(例如甲方按本协议约定划拨费用、乙方迫加风险保证金等操作),甲方应向乙方发送包含资金调拨原囚及金额、乙方权益等数据的账单。乙方应在发生资金变动的当日复核账单内容是否正确无误,如乙方末收到账单或对账中内容有异议,须在当日告知甲方,否则视为认同。乙方用于接收账单的电子邮箱地址或及时通信软件联系方式以本合同约定为准。
七、双方指定下列银行账户作为资金调拨专用账,乙方据此向甲方交纳风险保证金或迫加保证金,甲方据此向乙方划拨交易盈利或退还风险保证金:
甲方收款账户:户名:账号:
开户行及开户网点:
乙方收款账户:户名:账号:
开户行及开户网点:
八、在交易过程中,乙方应严格遵守下列交易规定,并接受甲方及其风险监控人员按照下列风险控制原则处置交易风险:
1、乙方不得买入st股票、跌停或跌幅超过8%的股票。如乙方违规买入,甲方有权随时按市价平仓。由此造成亏报的,万损自担:产生盈利的,盈利部分扣除。
2、乙方不得买入连续跌停后首次打开跌停板的股票(打开跌停的全日,无论反弹幅度大小,均不可买入)。如乙方违规买入,甲方有权随时按市价平仓,由此造成亏损的,亏损自担;产生盈利的,盈利部分扣除。
3、对于首日上市的新股及恢复上市首日无涨跌幅限制的股票,买入量不得超过账户资产的20%;对于流通市值低于10亿元的股票,单只个股买入不得超过账户资产的50%。
4、乙方须注重风险控制,当合作账户资产(币值+可用资金)低于甲方出资的110%时,乙方应立即补足风险保证金,否则甲方有权随时按市价将全部持仓平仓,甲方平仓操作以盘中价格走势为依据,如平仓后股价反弹回升,甲方不承担责任。甲方强行平仓后,乙方不得在补足风险保证金前再次操作合作账户,如违约操作,盈利扣除、亏损自担。如因行情急剧变化致使强行平仓后账户亏损超过乙方交纳的风险保证金,超出部分由乙方承担,乙方应于两日内补足相应亏损。
6、乙方在任何时候均无权对甲方所提供的交易账户进行密码修改操作。如乙方擅自更但在修改后末进行违约澡作的,须在接到甲方通知后10分钟内将密码复原为本合同约定密码。如按合同联系方式无法与乙方取得联系或在取得联系后拒绝将密码复原的,甲方有权随时将账户全部持仓平仓,盈利扣除,亏损自担;如乙方在修改密码后进行违反台同约定的操作,甲方将无条件收回账户,合作中止,风险保证金不予退还。如造成的损失超过风险保证金,甲方对超出部分具有迫偿权。
7、为保证风险管理工作正常进行,乙方严禁买入跌停、连续跌停、非沪深a股的交易品种,如乙方违反本约定,甲方将无条件收回账户,合作中止。如违规建立的仓位无法在当日收盘前保本平仓,乙方所交纳的风险保证金不予退还。乙方违约所造成的损失超过风险保证金的,甲方对超出部分具有迫偿权。
九、如乙方因自身原因决定提前中止合作,甲方予以配台,但已收取的管理费不予退还。如遇乙方持有的股票停牌,须待复牌并卖出后方可中止合作。
十、甲方可根据乙方的交易倩况决定是否与乙方继续合作。如乙方风险控制能力不足或进行违约操作,甲方有权中止合作,待乙方持仓全部平仓后清算双方权益,在此期间乙方不得建立新持仓。
十一、甲方应对乙方的易情况子以保密,不得借风险控制工作之便仿照乙方的交易进行买卖操作或向第三方透露乙方的交易恃况。
十二、乙方进行网上交易所需的计算机软硬件及网络环境由乙方自行解决。乙方应使用符合网上交易软件要求、无病毒的计算机登陆乙方账户,以确保交易顺畅和账户安全。由于通讯系统繁忙、中断,计算机交易系统故障,网终及信息系统故障,电力中断等原因导致乙方交易出现延迟、中断或数据错误,甲方不承担责任。
十一、本合同可遇过上述两钟途径签订,双方可根据实际情况选择签署方式。通过上述任一方式所签订的合同均为有效合同,对甲乙双方均有约束力。
(一)乙方到甲方所在地现场签订;
(二)双方确认身份后通过传真或电子邮件进行确认;
以非现场方式签订的合同,如甲乙双方任意一方需求,可通过快递方式补签书面协议,另一方应予以配合。
十四、本合同解除或到期时,甲方退还乙方该账户除甲方出资额之外的所有资金。
十五、本合同仅在乙方支付风险保证金之后至甲方退还风险保证金之前有效,如乙方末支付风险保证金或申请提取风险保证金,合作账户不予保留,此后的账户盈利与乙方无关。
甲方(出资方):乙方(操作方):
身份证:身份证:
联系地址:联系地址:
联系电话:联系电话:
签约日期:年月日
股票市场论文篇四
经营股票发行和买卖的场所称之为股票市场。一般来说,新股票的.发行在初级市场,已发行的股票交易在二级市场。
股票是资本市场的一种,股票和债券虽有区别,但都属于筹集中,长期资本的重要方式,因此,通常统称为证券,股票和证券两种证券的交易,称为证券交易,股票市场与债券市场同属于证券市场。
企业为了筹集生产和经营等方面的巨额资本,常常需要通过一定方式来获取长期资金,获取的途径包括:政府贷款,向银行申请长期贷款,发行公司债券,发行股票。
股票市场的经济意义在于股票交易行情所造成的日益兴旺的销路,投资者知道他们持有的股票可以很快兑现,这样,希望从公众中筹集股本或借入资本的公司就较容易地、较便宜地筹到资金。
股票市场论文篇五
股票市场是股票发行和交易的场所。根据市场的功能划分,股票市场可分为发行市场和流通市场。
发行市场是通过发行股票进行筹资活动的市场,一方面为资本的需求者提供筹集资金的渠道,另一方面为资本的供应者提供投资场所。发行市场是实现资本职能转化的`场所,通过发行股票,把社会闲散资金转化为生产资本。由于发行活动是股市一切活动的源头和起始点,故又称发行市场为“一级市场”。
流通市场是已发行股票进行转让的市场,又称“二级市场”。流通市场一方面为股票持有者提供随时变现的机会,另一方面又为新的投资者提供投资机会。与发行市场的一次性行为不同,在流通市场上股票可以不断地进行交易。
发行市场是流通市场的基础和前提,流通市场又是发行市场得以存在和发展的条件。发行市场的规模决定了流通市场的规模,影响着流通市场的交易价格。没有发行市场,流通市场就成为无源之水、无本之木,在一定时期内,发行市场规模过小,容易使流通市场供需脱节,造成过度投机,股价飚升;发行节奏过快,股票供过于求,对流通市场形成压力,股价低落,市场低迷,反过来影响发行市场的筹资。所以,发行市场和流通市场是相互依存、互为补充的整体。
股票市场论文篇六
清洁生产的相关概念主要是在欧洲经济共同体的一次研讨会上提出的,它主要针对的是环境资源问题的相关问题提出的。清洁生产主要特点有,一般要求企业在生产过程中将从原材料选用、生产设备采购、工艺的节能化、资源的综合利用、包装材料的回收等方面尽量减少废弃物的排放。走一条低消耗、高效益、轻污染的道路。
1.2循环经济。
循环经济运用生态学的循环规律,在由人、自然、科学技术构成的系统里面,充分考虑生态环境及资源的承载能力,组织实施经济活动,改善人类生活条件,最终实现经济、人类文明与自然环境的共同发展[2]。循环经济存在问题是:循环经济作为我国绿色理念下发展的一种经济体系,有着自身的优势,但循环经济在发展的过程中,受到现实因素的影响,存在着一定的问题。循环经济追求的是社会整体上和谐发展,注重的是社会与经济之间的协调关系。在发展的过程中,许多企业由于自身的认知理解,往往过多的依靠政府,导致了循环经济在具体的实际中并不能完全的运用,阻碍了循环经济本身的发展,在一定程度上,也会导致资源的浪费,不利于我国经济可持续性发展。
股票市场论文篇七
第一条为了规范内地与香港股票市场交易互联互通机制相关活动,保护投资者合法权益,维护证券市场秩序,根据《证券法》和其他相关法律、行政法规,制定本规定。
第二条本规定所称内地与香港股票市场交易互联互通机制,是指上海证券交易所、深圳证券交易所分别和香港联合交易所有限公司(以下简称香港联合交易所)建立技术连接,使内地和香港投资者可以通过当地证券公司或经纪商买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。内地与香港股票市场交易互联互通机制包括沪港股票市场交易互联互通机制(以下简称沪港通)和深港股票市场交易互联互通机制(以下简称深港通)。
沪港通包括沪股通和沪港通下的港股通。沪股通,是指投资者委托香港经纪商,经由香港联合交易所在上海设立的证券交易服务公司,向上海证券交易所进行申报(买卖盘传递),买卖沪港通规定范围内的上海证券交易所上市的股票。沪港通下的港股通,是指投资者委托内地证券公司,经由上海证券交易所在香港设立的证券交易服务公司,向香港联合交易所进行申报(买卖盘传递),买卖沪港通规定范围内的香港联合交易所上市的股票。
深港通包括深股通和深港通下的港股通。深股通,是指投资者委托香港经纪商,经由香港联合交易所在深圳设立的证券交易服务公司,向深圳证券交易所进行申报(买卖盘传递),买卖深港通规定范围内的深圳证券交易所上市的股票。深港通下的港股通,是指投资者委托内地证券公司,经由深圳证券交易所在香港设立的证券交易服务公司,向香港联合交易所进行申报(买卖盘传递),买卖深港通规定范围内的香港联合交易所上市的股票。
沪港通下的港股通和深港通下的港股通统称港股通。
第三条内地与香港股票市场交易互联互通机制遵循两地市场现行的交易结算法律法规。
相关交易结算活动遵守交易结算发生地的监管规定及业务规则,上市公司遵守上市地的监管规定及业务规则,证券公司或经纪商遵守所在地的监管规定及业务规则,投资者遵守其委托的证券公司或经纪商所在地的投资者适当性监管规定及业务规则,本规定另有规定的除外。
第四条中国证券监督管理委员会(以下简称中国证监会)对内地与香港股票市场交易互联互通机制相关业务进行监督管理,并通过监管合作安排与香港证券及期货事务监察委员会和其他有关国家或地区的证券监督管理机构,按照公平、公正、对等的原则,维护投资者跨境投资的合法权益。
第五条上海证券交易所、深圳证券交易所和香港联合交易所开展内地与香港股票市场交易互联互通机制相关业务,应当履行下列职责:
(一)提供必要的场所和设施;。
(四)制定证券交易服务公司开展相关业务的技术标准;。
(六)管理和发布相关市场信息;。
(七)中国证监会规定的其他职责。
上海证券交易所、深圳证券交易所应当按照有关监管要求,分别制定港股通投资者适当性管理的具体标准和实施指引,并报中国证监会备案。
上海证券交易所、深圳证券交易所应当制定相关业务规则,要求香港联合交易所及其证券交易服务公司提供有关交易申报涉及的投资者信息。
第六条证券交易服务公司应当按照证券交易所的相关业务规则或通过证券交易所的相关业务安排履行下列职责:
(二)提供必要的设施和技术服务;。
(三)履行沪股通、深股通或港股通额度管理相关职责;。
(七)中国证监会规定的其他职责。
第七条中国证券登记结算有限责任公司(以下简称中国证券登记结算公司)、香港中央结算有限公司(以下简称香港中央结算公司)开展内地与香港股票市场交易互联互通机制相关业务,应当履行下列职责:
(一)提供必要的场所和设施;。
(二)提供登记、存管、结算服务;。
(三)制定相关业务规则;。
(四)依法提供名义持有人服务;。
(五)对登记结算参与机构的相关活动进行自律管理;。
(六)中国证监会规定的其他职责。
第八条内地证券公司开展港股通业务,应当遵守法律、行政法规、本规定、中国证监会其他规定及相关业务规则的要求,加强内部控制,防范和控制风险,并根据中国证监会及上海证券交易所、深圳证券交易所投资者适当性管理有关规定,制定相应的实施方案,切实维护客户权益。
第九条因交易异常情况严重影响内地与香港股票市场交易互联互通机制部分或全部交易正常进行的,上海证券交易所、深圳证券交易所和香港联合交易所可以按照业务规则和合同约定,暂停部分或者全部相关业务活动并予以公告。
第十条上海证券交易所、深圳证券交易所和香港联合交易所开展内地与香港股票市场交易互联互通机制相关业务,限于规定范围内的股票交易业务和中国证监会认可的其他业务。
第十一条证券交易服务公司和证券公司或经纪商不得自行撮合投资者通过内地与香港股票市场交易互联互通机制买卖股票的订单成交,不得以其他任何形式在证券交易所以外的场所对通过内地与香港股票市场交易互联互通机制买卖的股票提供转让服务,中国证监会另有规定的除外。
第十二条境外投资者的境内股票投资,应当遵循下列持股比例限制:
(二)所有境外投资者对单个上市公司a股的持股比例总和,不得超过该上市公司股份总数的30%。
境外投资者依法对上市公司战略投资的,其战略投资的持股不受上述比例限制。
境内有关法律法规和其他有关监管规则对持股比例的最高限额有更严格规定的,从其规定。
第十三条投资者依法享有通过内地与香港股票市场交易互联互通机制买入的股票的权益。
投资者通过港股通买入的股票应当记录在中国证券登记结算公司在香港中央结算公司开立的证券账户。中国证券登记结算公司应当以自己的名义,通过香港中央结算公司行使对该股票发行人的权利。中国证券登记结算公司行使对该股票发行人的权利,应当通过内地证券公司、托管银行等机构事先征求投资者的意见,并按照其意见办理。
中国证券登记结算公司出具的股票持有记录,是港股通投资者享有该股票权益的合法证明。投资者不能要求提取纸面股票,中国证监会另有规定的除外。
投资者通过沪股通、深股通买入的股票应当登记在香港中央结算公司名下。投资者通过沪股通、深股通买卖股票达到信息披露要求的,应当依法履行报告和信息披露义务。
第十四条对于通过港股通达成的交易,由中国证券登记结算公司承担股票和资金的清算交收责任。对于通过沪股通、深股通达成的交易,由香港中央结算公司承担股票和资金的清算交收责任。
中国证券登记结算公司及香港中央结算公司,应当按照两地市场结算风险相对隔离、互不传递的原则,互不参加对方市场互保性质的风险基金安排;其他相关风险管理安排应当遵守交易结算发生地的交易结算风险管理有关规定。
第十五条投资者通过内地与香港股票市场交易互联互通机制买卖股票,应当以人民币与证券公司或经纪商进行交收。使用其他币种进行交收的,以中国人民银行规定为准。
第十六条对违反法律法规、本规定以及中国证监会其他有关规定的,中国证监会依法采取监督管理措施;依法应予行政处罚的,依照《证券法》《行政处罚法》等法律法规进行处罚;涉嫌犯罪的,依法移送司法机关,追究刑事责任。
中国证监会与香港证券及期货事务监察委员会和其他有关国家或地区的证券监督管理机构,通过跨境监管合作机制,依法查处内地与香港股票市场交易互联互通机制相关跨境违法违规活动。
第十七条上海证券交易所、深圳证券交易所和中国证券登记结算公司依照本规定的有关要求,分别制定内地与香港股票市场交易互联互通机制相关业务规则,报中国证监会批准后实施。
第十八条证券交易所、证券交易服务公司及结算机构应当妥善保存履行本规定所规定的职责形成的各类文件、资料,保存期限不少于。
第十九条本规定自公布之日起施行。《沪港股票市场交易互联互通机制试点若干规定》(证监会令第101号)同时废止。
股票市场论文篇八
(一)宏观经济分析。
20xx年全球经济缓慢复苏,先进经济体当前面临的尾部风险已经减弱能够保持长期复苏仍有待观察。新兴市场经济体增长持续下滑的风险已经增大,各自面临不同的发展困境和瓶颈,深化改革成为新兴经济体前进的唯一动力。中国经济发展的特点是潜在增长率的合理区间发生了变化,经济增长质量优于经济增长速度,第三产业对经济的贡献率逐步提升,有投资、出口拉动为主转向消费、投资、出口协调拉动,投资率的高低应遵循储蓄率先升后降的客观规律,民间投资比重呈上升趋势且结构发生积极变化,房地产市场格局复杂。宏观经济呈现稳中向好的发展态势,金融业改革不断深化,金融机构实力进一步增强,金融市场稳步发展,金融基础设施建设继续推进,金融体系整体稳健。
中国经济目前已进入中速增长阶段,政府正大力推进结构调整和经济再平衡,由投资驱动型转向消费驱动型,实现可持续发展。xx年我国经济基本面依然较好,外部环境趋于改善,市场预期不断好转,体制机制改革有望激发经济增长活力。
(二)行业分析。
xx年上半年家电产品线下渠道零售额为3088亿元,同比下降5%。自xx年上半年以来,家电市场增量和增速双双放缓。数据显示,xx年上半年整体家电市场规模为7254亿元,同比增长4.8%,较去年同期收窄14.9个百分点。行业整体进入结构调整、消费升级、效率优先的运营新周期。从企业营收、净利润水平、产品销售、渠道零售等综合数据来看,家电市场分化趋势明显。首先,家电各子行业增长出现分化。xx年上半年黑白电行业呈现“冰火两重天”的.发展态势,数据显示,在主要家电品牌中,营收和净利润在500亿元以上的企业均集中在白电集团与白电企业,其毛利率、净利率水平都显著高于主营彩电业务的黑电企业。另外,白电产品、厨卫电器和生活电器的整体业绩和市场规模增长情况也要好于黑电。
其次,家电产品结构和价格分化。进入xx年,智能家电概念全面爆发,产品高端化步伐加快,智能、节能型产品被业内普遍看好,消费者认知度逐渐提升。彩电领域,智能化、高清晰、大屏幕电视产品成为提振市场的重要品类。生活类家电领域,变频空调、冷暖空调、多门与对开门冰箱、滚筒洗衣机占比增加,同时智能化浪潮也正在由大家电领域向厨卫电器、小家电产品蔓延。
(三)公司分析。
1、公司的基本情况。
苏宁电器是中国3c(家电、电脑、通讯)家电连锁零售企业的领先者,是国家商务部重点培育的“全国15家大型商业企业集团”之一。截至20xx年,苏宁电器在中国30个省、直辖市、自治区,300多个城市拥有1000家连锁店,80多个物流配送中心、20xx多个售后网点,经营面积500万平米,员工12万名,年销售规模突破1000亿元。品牌价值455.38亿元,蝉联中国商业连锁第一品牌。
入选《福布斯》亚洲企业50强。
xx年2月7日,苏宁宣布已经通过国家邮政局快递业务经营许可审核,获得国际快递业务经营许可。苏宁由此成为国内电商企业中第一家取得国际快递业务经营许可的企业。xx年10月26日,中国民营500强发布,苏宁以2798.13亿元的营业收入和综合实力名列第一。
围绕市场需求,按照专业化、标准化的原则,苏宁电器将电器连锁店面划分为旗舰店、社区店、专业店、专门店4大类、18种形态,旗舰店已发展到第七代。苏宁电器采取“租、建、购、并”四位一体、同步开发的模式,保持稳健、快速的发展态势,每年新开200家连锁店,同时不断加大自建旗舰店的开发,以店面标准化为基础,通过自建开发、订单委托开发等方式,在全国数十个一、二级市场推进自建旗舰店开发。预计到,网络规模将突破3000家,销售规模突破3500亿元。整合社会资源、合作共赢。满足顾客需要、至真至诚。苏宁电器坚持市场导向、顾客核心,与全球近10000家知名家电供应商建立了紧密的合作关系,通过高层互访、b2b、联合促销、双向人才培训等形式,打造价值共创、利益共享的高效供应链。
与此同时,坚持创新经营,拓展服务品类,苏宁电器承诺“品牌、价格、服务”一步到位,通过b2c、联名卡、会员制营销等方式,为消费者提供质优价廉的家电商品,并多次召开行业峰会与论坛,与国内外知名供应商、专家学者、社会专业机构共同探讨行业发展趋势与合作策略,促进家电产品的普及与推广,推动中国家电行业提升与发展。目前,苏宁电器经营的商品包括空调、冰洗、彩电、音像、小家电、通讯、电脑、数码,八个品类(包括自主产品),上千个品牌,20多万个规格型号。
2、重要财务指标。
近日,苏宁电器发布xx年第三季度报表,季报显示,公司今年三季度实现净利润-104125.20万元,同比增长-266.47%,每股收益-0.14元,公司归属于母公司所有者的净利润比上期下跌266.47%。
3、行业地位。
(四)业绩预测。
9月底,苏宁会员规模达到1.55亿。9月份公司移动端订单数量占比达到24%。
物流服务响应时效持续提升,改善用户体验:截至9月底公司在全国23个城市物流基地投入运营,13个在建,24个完成土地签约储备。小件商品自动分拣仓库项目已在部分城市投入使用,9月份物流服务妥投率达到了99.7%。
员工持股计划体现公司未来发展信心:共1,089名员工参加,购买数量占总股本的0.83%,购买均价8.63元/股,高于当下股价。
发展趋势。
公司预计:xx年全年业绩净亏损10.41~11.91亿元,(隐含4季度净亏损进一步收窄至0~1.5亿元)。需要注意的是,该数据并未考虑公司以部分门店物业为标的资产开展创新型资产运作模式,通过监管部门审批最终落地后可能带来的超过13亿的税后净收益。
二、技术面分析。
一、形态分析:
头肩顶。
如图显示的是一个头肩顶形态,形成了一个反转突破形态,股价将下跌。圆圈处为卖点。
二、指标分析。
macd指标。diff由下向上突破dea,形成金叉,又diff与dea均为正值,即都在零轴线以上时,大势属多头市场,diff向上突破dea,可作买。此为买点。
根据macd指标,xx年12月12日diff与dea均在零轴线以上,说明此股票日后仍为上涨态势。
三、投资结论。
用以上的各种方法综合的了解了苏宁电器的股票走势得出了如下的一些结论:
首先业绩下降较大,转型短期不畅短期难见效果。再者,民营银行申请困局是造成前期大跌的主因。就目前而言,主力已经撤退,从报告看股东人数359000户,这是非常大的,只能说明一个问题,主力已经出货,散户接盘套牢。短期不要碰这个股票。如果买了也不要急着补仓,待大盘企稳再补不迟。
股票市场论文篇九
随着我国经济的不断发展,我国利用高新科技改变经济发展模式,清洁生产及循环经济理念,就是在这种背景下产生的。它俩的目的一致,都是为了促进我国经济可持续发展。清洁生产,及循环经济利用高新科技,缓解环境压力,促进经济发展,增强人们的环境意识。通过增强资源意识、节约意识、环保意识,在生产和消费过程中用尽可能少的利用资源、能源,创造等量的财富,甚至更多的财富[3]。
2.2清洁生产是循环经济的基石,是实现循环经济的必由之路。
发展循环经济,是我国建设社会主义的必然要求之一,因此,我国相关部门要将循环经济的相关理念,真正落实到具体的企业和人群中去,只有国民真正了解循环经济的相关理念,才能够很好地去实施。企业实施新型生产模式就是利用高新科技,将企业产品经过一定的加工整理,进而提升资源的利用效率,缓解资源紧张问题,这主要是根据企业的实际情况,而提出的一种新型的生产模式。企业经济发展必须由无数个小范围的清洁生产单元来实现,没有小单元的清洁生产,将不可能形成循环经济。
股票市场论文篇十
摘要:本篇首先分析了我国证券市场股票定价的特征。文章认为我国现行证券市场的股票定价与capm的结论相悖:公司特征因素在我国股票定价中扮演着重要的角色,公司特征因素模型更适合描述中国股市的定价机制。然后,文章围绕建立我国股票的特征因素模型进行了研究。
根据马柯维茨的资产组合理论,投资者对一种股票预期收益率的大小确定取决于这种股票的风险溢价或者说风险回报率,而风险溢价又取决于投资者的风险厌恶程度。譬如,某一投资者是风险厌恶型的,他不愿意冒高风险,那么他的风险溢价就低,股票的价格也低,反之,如果是风险喜欢型的投资者,那么他的风险溢价就比较高,股价也高。有此可见,风险是影响股票价格的主要因素。马柯维茨还把风险分成系统风险和非系统风险。这里我们把非系统风险因素又称为公司特征因素。
系统风险是指有整个国民经济变动而造成的市场全面风险。影响股价的系统风险因素主要包括:经济状况、经济周期、利率、通货膨胀率、经济政策、物价水平、投资者结构、人们心理预期和股市人气状况等。非系统风险是指某个股票或者股票组合所特有的风险。它包括每股税后利润、每股净资产、发行价格、股本量、流通盘大小、地区因素、行业因素等。下面我们以上海股市为例来分析一下我国证券市场中系统风险和非系统风险的结构特征。股票投资的总风险由系统风险和非系统风险两部分组成。
由于成长阶段市场竞争的无序性、信息的垄断性和运行机制的不规范性等市场结构性因素,我国股市的价格行为呈现出较强的波动性,这种高风险特征已经引起管理层和投资者的极大关注。国内很多学者也因此对我国股市的投资风险结构做了详实的研究,发现我国股市的风险结构具有与成熟股市不同的特点。在我国股市中,单个股票的价格波动受市场大势的影响非常大,从而导致各个股票价值运动的相关性增强,收益率之间的相关系数必然较高。大部分股票间的相关系数都大于0.7,这和我国股市在一轮市场行情的大幅调整中,个股通常呈现齐涨齐跌的现象是相吻合的。
在我国股市发展初期,系统风险在总风险中占有较大的比例。
然而,随着我国股市规模的不断扩大和运作机制的逐步成熟,市场的风险结构发生了深刻的变化。张人骥(2000)采用1993年1月1日至12月31日的日收益率数据,考察了上海股市风险结构的动态变化特征与趋势。结果表明,上海股市的系统风险比例呈现逐年下降的趋势,“齐涨齐跌”的现象正在逐步弱化,与早期相比,目前的投资者在进行投资组合选择和投资决策时更多的考虑公司本身的特点,行为模式已从前几年的“重大盘,轻个股”逐步转变为“重个股,轻大盘”,股票后面所蕴含的公司特征正在逐步得以体现。
由于系统风险在单个股票的投资总风险中占有较大比重,同时各股票的价格运动表现出强烈的一致性,因而通过投资多元化分散风险的效果将极其有限。施东晖(2000)使用50个股票的双周收益率数据计算它们各自的方差;然后随机地选取一种股票,其收益率方差为4.18%;将这一股票与另一随机选取的股票组合起来,构成等比例投资的两种股票的组合,方差降为4.13%左右;按同样的步骤,一步一步加入随机选取的股票,可以看到,当组合中股票数目达到20种以上时,单个股票的非系统风险几乎已完全分散掉了,此时投资组合的方差很快接近极限值3.180/0,这一数值约为原先单个股票风险的78.2%。可见在我国股票市场上,投资多元化只能分散掉大约20%的风险量,降低风险的效果并不明显。
股票市场论文篇十一
根据市场的组织形式划分,股票市场可分为场内交易市场和场外交易市场。
股票场内交易市场是股票集中交易的场所,即股票交易所。有些国家最初的股票交易所是自发产生的`,有些则是根据国家的有关法规注册登记设立或经批准设立的。今天的股票交易所有严密的组织,严格的管理,并有进行集中交易的固定场所。在许多国家,交易所是股票交易的唯一合法场所。在我国,1990年底,上海证券交易所正式成立,深圳证券交易所也开始试营业。
股票场外交易市场是在股票交易所以外的各证券交易机构柜台上进行的股票交易市场,所以也叫做柜台交易市场。随着通讯技术的发展,一些国家出现了有组织的、并通过现代化通信与电脑网络进行交易的场外交易市场,如美国的全美证券商协会自动报价系统(nasdaq)。
根据投资者范围不同,我国股票市场还可分为境内投资者参与的a股市场和专供境外投资者参与的b股市场。
股票市场论文篇十二
摘要:首先对国外及我国股票回购动因进行了阐述,然后针对我国目前证券市场上股票回购的价格确定、对股价的影响方面进行了探讨,最后又分析了究竟什么样的公司有股票回购的动机。
关键词:股票回购;回购动机;回购价格;股票价格。
1.1避税假说。
股份回购能够使股东以较低的资本利得税取代现金股息必须交纳的较高的普通个人所得税。换言之,当资本利得税率低于现金股息所得税率时,股东就存在以接受回购要约的方式合法规避部分税额的动机,当然,避税假说的基本条件是由股票回购行为使股东规避应税额必须大于股票回购过程产生的交易费用。由上述研究可见,股票回购可以起到改善资本结构,降低融资成本,稳定公司股价,提高剩余资金利润率的作用,它还是一种极为盛行的反收购措施。研究结果也表明许多公司在实际经营中均可能存在股票回购的客观要求。
1.2信号传递假说。
信号传递假说指普通股股票回购的公告实际上传递了公司管理层关于公司未来前景的新的信息。这一理论源于股份公司管理层和中小股东间的信息不对称。公司管理层集公司管理经营权于一身,掌握着有关公司管理经营情况的全部信息,而公司所有者股东却日益远离企业。所有权和经营权的分离及由此所导致的所有者和经营者之间的信息不对称意味着二级市场上股票价格往往与真实价格相背离。对市场上的广大中小股东而言,当股份公司发出股票回购邀约时,实际上是向其传达这样的信息,即公司股票价值被低估了,这就是所谓的信息传递假说。这一假说很好的解释了为什么股份公司发出回购邀约往往导致二级市场上股价上升。
1.3财富转移假说。
财富转移假说指股票回购将会导致公司优先债债权人的财富被转移给公司股东。优先证券持有者会因公司回购普通股票而蒙受财富上的损失。因为企业一般是将股东财富最大化目标放在第一位,而债权人对企业又缺乏有效的监督,这就导致公司无视债权人利益借机进行现金套现。按照此假说,要是存在财富从优先债债权人手里转移到股东手里的话,股票回购对可转换债券的影响与其对非可转换债券的影响不一样,在公司股票价格提高的.同时,优先证券的市场价值会降低。从国外的一些实证研究上看,在股票回购公告日记公告后一天,可转换债券、一般优先股股票和可转换优先股股票价格的两天平均收益率都呈正值,而一般债券则略为负值。
1.4最佳资本结构假说。
财务管理的目标在于追求公司价值的最大化或股价最大化,然而,只有在风险不变的情况下eps的增长才会直接导致股价的上升,实际上经常是随着每股收益的增长风险也在加大,如果eps的增长不足以补偿风险增加所需要的报酬,尽管eps增加,股价仍然下降。所以说到底公司的最佳资本结构应当是可使公司的总价值最高,而不一定是每股收益最大的资本结构。显然,股票回购是股份公司追求最佳资本结构的有效手段。由此产生了股票回购的最佳资本结构假说。
2股票回购价格的确定。
确定股票回购价格时,一般参照三个方面:一是企业上市时股东资产投入股份公司当时的折股比例;二是市场流通股股价;三是股票回购当时股份公司的每股净资产。
在完善的证券市场上,股票回购的价格以股票在市场中的价格来确定。这也甚为合理,既然要回购,通俗的讲,也就是买入股票,当然是以股价作为衡量尺度,否则不会有人主动卖出自己手中的股票。但在中国目前的证券市场上,这一标准显得极不合理。
首先,从我国发生的几起股票回购案例来看,目前回购的主要是国有法人股。在公司上市之初,国有法人股是按面值发行,向社会公众发行的股票价格则高于甚至远高于其面值,如果按当前股价回购股票,对广大流通股东来说显然不公平,侵害了广大流通股东的利益,必然招致他们的激烈反对。对流通股东来说,当然是希望回购价格越低越好,而对回购的国有股东来说,又希望回购价格越高越好。
其次,国有大股东持有的上市公司的股票被人为地划定为“非流通股”,不能在市场上交易。而股价仅仅只是市场基于现有的流通股对公司价值所做的评定,考虑到国有股在现有公司股权结构中所占比重的特殊性,如果简单的以股价作为回购价格,显然缺乏科学依据。
按企业上市时股东资产投入股份公司当时的折股比例确定回购价格表面上看有其合理性的一面,但是按照资金的价值增值原则,如果采取这一标准国有股等于是“竹篮打水一场空”,白白在上市公司投资而没有得到一点报酬,国有股东显然不会接受这一标准。而且这一标准有侵吞国有股利益之嫌。
3股票回购对股价的影响。
股票回购以后对股价有三种影响。当股票价格低于每股净资产时,股票回购回引起每股净资产上升,股价也上升;当股票价格等于每股净资产时,股票回购不会引起每股净资产下降,股价不变;当股票价格高于每股净资产时,股票回购会导致每股净资产下降,股价也下降。下面我们予以举例说明。
值得注意的是这仅适用于市场流通股票,而不适用于国有非流通股。因为回购国有非流通股不是以股票价格作为回购价格的,而流通股的回购是以而且也应当以股票价格作为回购价格。从我国目前发生的几起回购案例来看,回购的主要是国有非流通股。云天化和申能两起回购案例中,二者股票价格均高于每股净资产,当股票回购以后,股价均大幅度上升,云天化股票回购公告一发布,股票价格在6个交易日内,股价上涨30%以上,而申能股价从10元一举冲到了20元,这固然与a股市场“逢新必炒”这一惯例有关,但究其原因是因为二者回购的均是不可流通的国有股,回购价格按每股净资产来确定,这一价格远低于其当时的股票价格,故引起了股票价格的急剧上升。
4什么样的公司有条件回购股票。
从国外经验来看,股价是否接近或跌破每股净资产,确实是上市公司回购流通股的重要指标。但回购毕竟是上市公司拿出现金按市场价格收购股份,且在一定时间内要失去再融资的资格,在目前全部a股上市公司负债已是股东权益两倍、大股东证券市场的钱“不拿白不拿”、大股东对提高每股收益兴趣不大的情况下,上述回购的动力无疑将大大削弱。同时,回购将导致上市公司负债率上升,能否实施还要得到债权人的认可,这对负债率平均水平已经很高的a股上市公司来说又是一道难以逾越的门坎。
通过上述分析,我们认为下列公司最有可能进行股票回购:
(1)业绩好、现金流量充足的企业。前期股权分置改革动摇了基金等机构投资者对股票评估的价值体系,使绩优股遭到大量抛售。而允许进行股票回购后,只有业绩好、现金流量充足的企业才有能力进行回购。
(2)国有控股股东占用上市公司资金严重的企业。上市公司面对这一现象,通过“以股抵债”的股票回购方式不失为一种好方法,同时又做到了国有股比重下降。
(3)股票价格接近或低于每股净资产的企业。公司的股票价格被低估,通过回购股票来提高公司股票价格,提高公司的市场形象。
参考文献。
[1]沈艺峰,沈洪涛。公司财务理论主流[m].大连:东北财经大学出版社,2004.
[2]王化成,汤谷良。财务分析[m].杭州:浙江人民出版社,2003.
[3]周莉。我国资本市场上股票回购理论及其实证分析[j].北京工商大学学报,2003.
[4]威廉?麦金森。公司财务理论[m].大连:东北财经大学出版社,2002.
股票市场论文篇十三
中国人民银行和证监会发布《关于内地与香港股票市场交易互联互通机制有关问题的通知》,取代之前仅针对沪港通的相关通知,规范深港通、沪港通下的资金流动。
imf副总裁:人民币汇率参考一篮子货币是正确的决定。
国际货币基金组织(imf)第一副总裁利普顿22日在北京表示,未来美国利率可能会有一些上升,美元可能会有一些升值。中国人民银行在过去几年做出了正确的决定,人民币汇率参考一篮子货币而不是把人民币和美元绑定。
公开市场继续低量净投放货币政策空间受限。
央行周二(11月22日)午在公开市场进行1000亿元7天期、800亿元14天期和150亿元28天期逆回购操作,中标利率分别持平于2.25%、2.4%和2.55%,单日净投放500亿元,为连续第八日净投放。
--离岸人民币--。
中国银行成为韩交所首家商业银行人民币期货做市商。
中国银行22日在首尔与韩国交易所签署了人民币期货交易做市商协议,成为韩国交易所首家商业银行人民币期货交易做市商,同时还被韩国交易所指定为人民币结算银行。
人民币小幅收涨美元回落带来喘息之机。
22日,人民币兑美元即期汇率收盘小幅上涨,中间价则大涨超过200个基点,结束12连跌。美元指数从13年半高位下滑,在连涨两周后稍作调整,为人民币带来喘息之机。
22日人民币兑美元中间价报6.8779终结12连跌。
11月22日人民币兑美元汇率中间价大涨206个基点,报6.8779,为10月末以来最大上涨幅度。人民币中间价此前已连续12天下跌,为2005年6月以来最长连降纪录。相比11月21日北京时间16:30人民币兑美元即期汇率收盘价6.8956上调177个基点。
银行间回购利率略降大行融出有限资金续紧。
22日,银行间市场主要回购利率略降,但大行和政策性银行融出不多,供需压力集中于七天以内期限,隔夜资金交易普遍需要加点成交,资金面延续偏紧格局。央行公开市场继续低量净投放,只对冲了等量的国库现金定存到期,对资金面的缓压效果有限。
--专家观点--。
进一步推动汇改的建议:增加收盘价权重至75%。
中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融研究室副主任肖立晟撰文指出,未来可以逐步下调篮子货币的.比重,增加收盘价比重。在汇率形成机制中减少篮子货币的比重有助于降低美元指数的影响力,增强货币政策独立性。具体而言,可以在2017年,将汇率形成机制中收盘价的权重从50%上调至75%,篮子货币的权重从50%下降至25%。随后,根据相机抉择的原则,逐步剔除篮子货币的权重,最终让人民币汇率完全由收盘价决定,成为真正的浮动汇率。
海通宏观:资本何处流,贬值几时休?
央行似乎意在释放贬值压力,让汇率更接近均衡水平。未来要稳定汇率,必需抑制地产泡沫,严守地产调控不放松,加快国企改革,提高效率,释放经济潜力,这是解决长期汇率贬值问题的根本办法。
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股票市场论文篇十四
内容摘要:一个有效的股票期权将可以有效地协调经营者与股东之间的利益冲突,但要真正发挥其激励作用,必须依赖于一个完善、高效的证券市场。本文主要通过对股票期权激励作用与市场有效性之间关系的阐述,讨论如何采取有效措施提高证券市场的有效性,为股票期权发挥其应有的激励作用创造一个良好的外部环境。
在现代企业中,为了维护出资者的合法权益,充分调动经营者的积极性,需要构建一套完善的经营者激励机制。股票期权因被认为是一种有效的激励形式而备受关注。但股票期权激励机制能否达到预期效果却依赖于外部条件的完善,包括资本市场的完善、经理市场的建立与健全以及各种制度措施的建立与完善等等。其中资本市场的完善,尤其是证券市场的有效是发挥股票期权应有的激励作用的重要前提条件。
股票市场论文篇十五
进入21世纪以来,中国快餐业取得新的发展,行业上下积极实践,深入探索,注重积累,务实求进,迈出新的步伐,开辟了中国快餐发展的新局面。面对新的发展条件与机遇,如何推进中国快餐业科学发展和取得新的进步,这是我们当前面临的任务与挑战。
一、行业发展的现状特点分析1.中式快餐发展由感性认识向理性积累阶段转化。
现代中式快餐在上世纪八十年代末至九十年代的发展历程中,广大企业勇于实践、不畏挫折、克服困难、奋发进取、付出了艰辛努力,在发展中也体现出了摸索性和冲动型的特点。通过这一阶段的实践,广大企业积累了经验,看到了不足,不断总结与反思,使中式快餐进入新世纪以来,发展的更加坚实,以理性积累为主的发展特征表现的更加明显:
(1)发展思路更趋客观性,更加注重从客观实际出发,减少了发展中的盲目与冲动;
(3)市场连接更趋紧密性,企业定位更加贴近市场,满足市场多元化需求;
(6)企业发展更趋稳定性,大起大落和过于炒作的现象明显减弱,讲求稳扎稳打、稳步发展和不断提升。
2.快餐的社会和行业地位得到确立,作用更加突出。
随着社会经济发展和人民生活水平的不断提高,人们的餐饮消费观念逐步改变,外出就餐更趋经常化和理性化,选择性增强,对消费质量要求不断提高,更加追求品牌质量、品位特色、卫生安全、营养健康和简便快捷。快餐的社会需求随之不断扩大,市场消费大众性和基本需求性特点表现的更加充分。现代快餐的操作标准化、配送工厂化、连锁规模化和管理科学化的理念,经过从探讨到实践的深化过程,目前已广为接受和认同,并从快餐业扩展到餐饮业,成为我国餐饮现代化的重要发展目标与方向。快餐作为我国餐饮行业的生力军和现代餐饮的先锋军,成为现代餐饮发展的重要代表力量,对全行业的推动与带动作用不断突出,为社会和行业发展做出了积极的贡献。
3.行业与企业规模继续扩大,发展质量和水平明显提高。
据国家统计局发布,20xx年,我国全社会餐饮业实现营业额7486亿元,比上年增长21。6;全国餐饮网点超过400万个,从业人员达到20多万,行业发展速度持续地以较大幅度增长,对国民经济的贡献率不断提高。据初步测算,全国快餐连锁经营网点100多万个,年营业额可达1500亿元,将分别占到餐饮业的22和20左右,快餐行业规模继续扩大。从餐饮业年度百强企业统计调查情况看,快餐企业在餐饮百强企业中占居三分天下:20xx年度的餐饮百强企业中快餐企业入围12家,营业额占30。1;20xx年度餐饮百强企业中快餐18家,营业额占33。29;20xx年度餐饮百强企业中快餐20家,营业额占33左右。快餐行业在网点数量增加和规模扩大的同时,品牌企业的发展实力和运营能力更趋看好,内在支撑体系建设加强,发展质量日趋提升,发展的总体水平不断提高。
4.西式快餐连锁企业迅速扩张,中西融合的趋势增强。
以肯德基、麦当劳为代表的国际快餐品牌企业在我国迅速扩张,发展速度明显加快。到20xx年底,中国肯德基达到1200家连锁店,麦当劳超过600家,比20xx年分别增加800家和300家左右,年均开店达到200家和80家,年营业规模分别超过110亿元和60亿元,单店年均营业额在800万元以上,成为中国快餐以及餐饮行业的领头企业,对行业发展的作用和影响不断扩大。从其发展的特点看,由中国的一、二类城市向三、四类城市延伸,由东部城市向西部城市拓展;企业发展的战略布局、体系建设和本土化理念基本完成,“立足中国、融入生活”的思想得到确立;品种开发调整力度加大,中式品种的引入和营养内涵增强,中西融合的趋势更加明显等。
5.快餐领域不断开拓创新,发展空间继续延伸拓展。
从近年我国快餐业的发展看,快餐需求走向多样化,快餐企业经营空间不断拓宽,外延日趋扩大,服务领域更加宽广:
(1)快餐连锁店持续发展,店态风格更加丰富,连锁经营稳步推进。
(2)团体供餐异军突起,专业公司不断发展壮大,成为市场新的亮点。
(3)各地早餐工程纷纷启动,一批快餐连锁企业担当主力,迅速崛起。
(4)送餐和外卖发展势头强劲,市场需求不断增强,前景广阔。
(5)快餐食品加工发展速度加快,积极开拓面向家庭的需求服务,受到欢迎。
(6)快餐的休闲、便餐色彩有所强化,企业开拓创新与延伸经营力度加强,显示出我国快餐业发展的生机与活力。
6.相关行业间的联合更加深入,产业连接逐步形成。
随着行业规模扩大和企业实力的增强,快餐业的产业化进程迈出新的步伐,为快餐企业的发展奠定了基础保证。主要表现在:快餐企业的原料采购、种植养殖基地和配餐配送中心建设增多,连接农业生产、物流流通和工厂化生产加工与配送能力增强;与相关的设备开发和生产供应厂商的合作更加普遍,专项技术设备开发深入推进;企业与教育院校的联合已经启动,在院校定向委托与培养专业人才取得初步成效;专业咨询和培训机构的服务能力和力度加强;企业通过资本运营为纽带,实施企业并购重组和资源整合开始起步;快餐的理论研究不断进步,书籍出版取得新的成果;行业组织的建立为行业服务平台建设创造了有利条件。
二、发展中存在的主要问题。
1.社会投入有所减少,行业发展需要升温。
经过上世纪九十年代投资较热的发展周期后,由于受投资回报和企业失误的影响,社会资本对快餐业的投入表现的趋于谨慎,投资的信心指数走低。这一方面表明行业已经进入相对理性化和成熟性发展阶段,同时也表现出投资者信心相对不足,对发展快餐的理性认识不强和投资回报把握不大的状况,急需强化快餐发展的实践能力和理性指导,提升投资信心,为行业发展升温。
2.制约行业发展的深层次因素亟待解决。
多年来,企业的发展一直处于自我摸索、自我运作、自我积累和自我完善为主的状态,利润低、承载重、支撑小、发展难的特点突出。企业在产品标准化技术设备开发、连锁管理体系的建立、专业人才的培养、吸纳资本投入、理论指导和信息交流等方面的条件十分不足,存在着技术开发与设备配套难、管理与人才难、配送渠道与发展资金难、沟通交流与合作难等深层次因素的制约,行业平台和基础支持力量不强,对企业发展产生较大的影响。
3.发展思路、模式和途径有待进一步探索和突破。
在快餐的发展目标与方向得到认同,市场需求不断增强,发展领域进一步拓宽,一批品牌代表企业纷纷涌现与壮大的同时,在企业发展中,仍然存在着定位与模式、市场与目标、速度与效益、理想与现实之间的磨合与统一,存在着模式雷同和创新不足的现象。如何更好地解决企业发展中的赢利模式和成功发展的有效途径,需要我们继续实践和深入探索,以更好地满足社会需求和实现企业稳步快速发展。
4.理论滞后的问题仍较突出。
快餐的理论研究与专业指导工作,特别是在如何满足行业与企业实际运行操作中的应用性理论指导方面,仍存在着明显差距。快餐现有的理论成果不多,已有的在指导性和实用性方面不强,更多的企业借鉴传统正餐酒楼的理论成果,与快餐发展的规律与特征存在着差异。同时,企业实际中的经验缺乏总结提炼和理论提升,对国际上先进的快餐信息、专业成果的引进与借鉴也有待加强等。
5.企业联合和行业组织的作用发挥不够。
随着行业的'进步与发展,更多的企业认识到合作互利、联合互动和共同培育市场、搭建行业平台、共享规模利益的积极作用,自发性要求也更加迫切和强烈。现实中,行业组织化程度低的问题仍非常突出,企业单兵作战、分散闭塞的现象仍较普遍,一些共性问题由企业各自解决,成本高、难度大、周期长,规模优势和群体效应难以发挥。行业方面在组合行业力量、信息交流沟通、组织培训论坛和加强内外联系方面有所改善,但是受条件制约,在深层次组织联合方面开发力度不够,行业的组织作用亟待加强。
三、经验与体会。
经过十多年的发展历程,快餐行业上下对现代快餐发展的认识、探讨与反思一直没有停止,进行着积极思考和理性总结。回顾快餐业的发展,取得的一些经验和体会值得重视:
1.要坚持现代快餐的市场定位和本质特征。
从快餐的社会需求、市场定位、服务特征与发展条件与模式等方面看,快餐不同于正餐酒楼,两者的消费动机、市场定位和就餐要求明显不同,有着较大的区别。正餐酒楼的特征更多的是以满足人们社交性、改善性消费为主;快餐是以满足人们的生活基本就餐需求为主,就餐目的更多地体现出消费的基本性和被迫性。现代快餐的制售快捷、食用便利、质量标准、服务简便、营养均衡和价格低廉的基本特征,更多的表现在社会的基本必需性、消费的大众普及性,服务的简便快捷性和经营价位的低廉物美性。快餐企业要坚持大众基本消费的市场定位和自身特征,才能确立快餐的市场和需求价值,才能发挥需求容量大和市场空间广的优势。由于以提供低价位的品种服务为主,靠单店和店少生存难度大,经营发展的挑战性强,所以,快餐企业的发展只有追求规模效应才能得以生存和发展,必须注重规模效益和规模优势的体现,同时避免规模风险,练就较强的管理和控制能力。
2.树立现代快餐的标准化、工厂化、规模化和科学化的目标。
面对市场的挑战,快餐企业要发挥规模效益,必须实行连锁经营的发展途径,连锁规模经营需要依托标准化操作、工厂化配送、规模化经营和科学化管理的保证。实现标准化操作是方向,品质的决定性和稳定性作用不容忽视,注重品种和经营管理的标准与稳定控制是企业扩张和走向规模的前提,才可维护品牌,得到消费者的认可;发展前期的适度标准化体现了实现标准化的渐进性,是可以成立的。连锁经营中的集中采购和工厂化配送是发展的必要的选择,采取产品集中采购配送是降低经营成本和保证经营稳定性发展必要条件,但要量力投入,讲求实效;根据企业发展现状和模式,可以采取建立中心厨房和委托供应商加工配送的路子,防止在企业发展中造成负担。同时,在企业的发展和成长中,发挥产业联合、科学化管理体系和科技内涵的作用十分重要,是支撑和维系企业规模发展的保证,其中科学管理体系的建立是一个长期的功夫,是一个积累的过程,更是一个实践、借鉴和创造的过程。
3.以市场为导向,不断开拓创新。
市场是企业发展的主要导向和前提,进行市场需求调查和准确的市场定位是企业立足市场和生存发展必须的先决条件。市场消费的个性化、理性化和细分化的趋势越来越突出,企业要以市场为导向,接受市场的检验,在市场中保持自身的特色性、差异性、认同性和拓展性,才能得到市场的认可与接受。随着消费特点和就餐形式的不断变化,快餐的内涵和外延已不断扩大,经营领域和行业形态日趋丰富。企业要注重创新,开拓进取,紧跟市场和引导市场,创新应是企业永恒的追求和理念。开拓创新需要创造性地发展和探索,实践证明在坚持快餐本质特征的基础上,要结合自身条件和市场特点,注重开拓创新,快餐理念思路和途径模式即不能照搬正餐酒楼,也不能简单仿效和完全模仿其它企业,不然将丧失自我、失去快餐与企业的价值作用和市场能力。
4.连锁扩张要依据自身条件和实力,实现双赢。
连锁规模扩张发展是渐进的过程,也是长久的事业,要依据自身的实力和条件来决定企业发展速度。规模扩张要以建立严格和高水平的连锁管理支撑体系为基础,以多方联合、走产业化的发展路子为途径,以不断丰富品牌文化内涵,推进品牌战略和人才战略,提高企业核心竞争力和品牌控制力为保证。连锁经营,特别是特许连锁经营一定要维护加盟方与被加盟方的共同利益,达到双赢效果;切实注重信誉诚信建立、科学管理体系和服务能力提升以及合同法律问题,确保企业做大先要做优、做强才能持久发展,保证扩大品牌文化价值和发挥规模效应,促进连锁经营的健康规范发展。
5.特许连锁要同直营连锁共同发展、以区域推进为主。
特许连锁经营更具挑战性和风险性,发展中四面出击和简单授权,难以保证企业的稳定和长久。特许连锁可以做,但需要直营连锁的样板示范作用,直营连锁和特许连锁应是战略伙伴的关系。在企业从一个地区向另一个地区和全国市场发展中要组合式、区域式共同推进,单一和简单的特许扩张模式和一味地区跨越式推进往往造成控制力减弱、管理困难和顾此失彼,在发展中也难以提高系统维系的连锁能力,难以建立坚实的示范和支撑保证,出现加盟失误而影响企业品牌的信誉和长久发展。
6.实现规模效益要量力投入,低成本扩张必要可行。
多年来,如何解决投入与产出、投资与回报和生存与发展的问题,一直困扰着我们,也一直考验着我们。在实践中,因受社会经济发展和消费水平的影响,追求价廉物美使企业利润回报空间较小,发展受到制约。现在物有所值、物有超值的价值理念,给我们提出了更高的挑战,快餐企业发展中简便快捷与快速发展、低价定位与较高投入之间的矛盾仍然比较突出。高投入、低回报使企业经营陷入困境的事例告诫我们,在企业发展初期、资本不足和需要资本积累的过程中,低成本扩张的路子对避免规模投资风险必要可行,不容忽视。同时,低成本扩张不等于绝对的低投入,在条件允许的情况下,也可通过规模投入摊低经营成本,提高竞争力。总之,企业需要务实求进,要采取量力投入,更要克服盲目冲动;发展需要生存,扩张需要条件,要在发展中不断提升和完善,在稳步中扩张和发展。
7.人才的作用是决定企业发展的关键。
企业发展中,专业人才的作用越来越突出,培养人才、引进人才和建立人才培育机制成为当务之急。要通过外来引进和自我培养相结合,树立以自我培养为主,完善企业的人力资源系统,逐步建立企业的内部培训体系,形成人才的输送机能,这是支撑企业发展的重要基础。同时,要增强在岗培训力度,不断提升员工素质与专业水平,使员工与企业共同成长,才能保证企业发展壮大的迫切要求。
8.发展中要形成合力和发挥规模效应。
要加强行业指导、政策环境、信息交流、咨询服务和维护行业利益等方面工作,发挥行业的组织、协调、服务平台的作用至关重要,以解决单一企业所不能解决的问题,营造快餐发展的大市场和大环境。要解决企业发展的市场环境、科技开发、人才培育、技术开发、管理体系建设和资源利益共享等深层次制约瓶颈的问题,需要企业共同培育发展空间,加强企业联动效应和群体优势,形成合力,创造良好的物质条件,共享规模优势和效应,共同促进行业的繁荣与发展。
四、我国快餐业发展的趋势及对策。
通过十多年的发展实践,中国快餐历经外来激发、感性探索和理性。
积累的发展阶段,走过了艰辛曲折、不折不挠和勇于进取的征程,谱写了一曲奋进的篇章。展望未来,随着我国人均gdp突破1000美元,并以年均增长7—8的速度向人均gdp3000美元的全面小康社会的目标迈进,经济体制和增长方式不断改善,工业化、城市化和现代化进程日趋加快,社会经济稳定发展和人民生活水平继续提高,这都将使快餐业的发展环境和条件更趋成熟,市场需求进一步增强,我国快餐业发展前景更加广阔。
1.消费需求更趋多样化,快餐的多元化、细分化和个性化趋势需要加强。
满足在外流动人口、团体单位供餐和家庭厨房需求是餐饮业的三大服务领域和空间,也是快餐市场需求的主要构成。随着餐饮消费市场多样化的特点,需求将更加追求个性和特色,市场竞争也将更趋激烈,快餐行业发展中的业态多元化、市场细分化和特色个性化的趋势增强。快餐企业要立足市场需求,需开拓经营领域和创新发展模式,以求得更大的发展空间。从国外快餐市场看,市场划分细、企业形态多,店面特色突出、品种简明、个性化强的特点值得我们借鉴。企业要在具有明确的市场定位前提下、确定主打的品牌品种和独特的经营风格,在企业模式、品种选择、经营风格与发展特色方面更加突出各自鲜明的个性,避免简单和雷同,以形成市场中的价值和特色,形成企业文化品牌的基础。在发展快餐店形态同时,团体供餐、送餐、早餐和快餐食品加工市场将蓬勃发展,虽然目前尚处于发展初期,仍面临着经营规模、模式途径、行业规范和政策环境等问题,但市场潜力巨大,生命力旺盛,前景广阔,通过逐步形成规模发展和特色经营,提高便利快捷、品种个性、品质稳定、营养均衡和管理规范的水平,使我国快餐业得到不断发展与壮大。
2.小型化和简单化的企业模式发展潜力大,“小、专、多”的路子应当重视和倡导。
快餐以大众消费为主的特征定位和多元化、细分化和个性化的趋势,要求企业在发展模式选择上要与之适应,以小店发展为主,走“小、专、多”的店铺发展路子,店铺小型化加上品种简单化的模式具有市场潜力和推广价值。专一才能专业,坚持专长才能向深度发展,简单化是标准化的前提。店面的大小是应依据当地市场与客源决定,但是市场的总体饱和度越来越高,在店铺密集、消费分散的现实情况下,如果过于追求店面大、品种多和装修华贵,往往造成经营成本加大,管理难度加大、操作控制复杂和投入回报慢的不利局面,与快餐特征也不相符。小型化加简单化的店态模式可以降低开发、设计、选址和投入的难度与压力,增加店铺的可复制性,也更加突出快餐的特点、个性与风格,选址方便,开店余地大,与区域客流需求适应强,更好地避免或降低企业经营中多而广、大而全造成的压力与风险。
简单化加小型化的模式更需要规模化与标准化的保证,对品质标准控制和集中采购配送的要求更高。企业人均消费低又要保证赢利的主要途径要靠赢得连锁规模效益,其中品种的现场加工快速、出售品质的优良、主要依托现场以成品、半成品加工为主,对产品标准化技术的开发要求高,对集中加工配送能力要求强,才能减少现场加工压力和风险,使单店选址面积小成为可行。同时,面积较大的快餐店为弥补成本利润低的问题,赢得更佳的服务和更大的效益,要逐步增强和探索便餐、休闲的结合功能,增加弹性服务,满足消费的个性化需求。发展中,企业不应过于追求单一固定的模式和自我理想模式而束缚不前,要贴近市场,抓住本质、锐意进取,使中国快餐企业发展取得新的突破和进步。
3.品牌企业不断发展壮大,连锁经营推进要谨防急躁冒进。
在现代快餐的发展中,品牌企业的示范带头作用十分重要和关键。
随着内在积累的强化与完善,各地代表企业的发展步伐和速度将不断加快,连锁扩张逐步发展,经营实力和支撑能力加强,规模效益和规范水平提高,品牌文化特色更加突出,发展质量水平继续提升。发展中式快餐是我们当前的首要任务,中式品牌企业的连锁发展空间很大,但要防止企业的急躁冒进和短期行为,要根据自身条件制定发展战略和步骤,追求事业和长久,注重务实求进,以求稳步快速发展。从全国范围内,我们要对发展较快、基础较好的中式快餐企业给予一定的重视、扶持和培育,调动多方面的力量,对制约企业发展的问题给予重点解决和支持,创造有利的条件,加快骨干快餐品牌企业快速健康地成长壮大,以点带面,推动行业的发展。
4.专业人才队伍逐步扩大,快餐业的发展要注重理论导向、科技支撑和产业推动。
行业的发展壮大必将涌现和吸纳更多的优秀人才,快餐行业的职业经理人队伍将逐步形成,对行业发展提供有力保证。同时,行业物质条件发展的日趋完善,为行业发展提供更加有利的基础支持,将推动我国快餐业步入快速发展期。教育、培训、理论研究、科技开发水平的提高,相关产业链条的紧密嫁接联合,进一步加快中式快餐生产专业化、经营集约化、企业规模化、服务社会化和产业一体化的发展步伐。要进一步推进我国传统烹饪技术工艺的更新与发展,注重适合快餐生产工艺要求的专门设备研究开发力度,加快理论水平、科技应用和产业化进程,提高快餐业的科技含量和质量水平,使快餐发展上一新的台阶。
5.中西快餐、海内外快餐相互借鉴、融合的步伐加快。
中式快餐发展需要借鉴西式快餐的管理体系与运作模式,以解决理念创新、基础薄弱、人才缺乏和规模效益的问题。西式快餐凭借观念、资本、人才和管理等优势在中国取得快速发展,已经占据领先地位;但是今后西式与海外快餐的发展更要融入中国土壤,创新理念,吸收新的中式品种、技术和生长的养份,克服根基不深和水土不服的问题。中外快餐共同构成了中国快餐市场,两者之间虽有竞争和短兵相接,但在市场定位、发展空间方面还是存在差异,各自具有相对发展空间。今后,中外快餐企业的发展中要形成相互借鉴和融合互通的局面,共同进步发展,特别是随着中式快餐企业的不断发展壮大,必将在外来资本、人才引进和国际化进程发展方面有所作为,将进一步推进中国快餐企业的改造、重组和升级步伐,提升现代快餐的总体发展水平。
6.行业组织作用加强,促进行业规范与服务平台建设步伐。
通过行业组织、社会机构和快餐企业的共同作用,我国快餐业的社会化组织程度将迅速提高,企业联合的步伐加快,以尽快形成行业运作有效机制和相关产业链之间联合联动的深层次合作,形成社会化大生产所需求的集合能力,为行业发展提供支撑和保障。行业协会要提高行业的代表性,注重维护行业与企业利益,突出服务意识,提高会员企业的服务力、凝聚力和向心力,在行业组织、政策环境、标准规则、信息服务和交流指导等方面为企业创造良好的经营环境和发展条件,完善行业标准与规范,支持和促进企业间联合互动和服务平台建设。通过行业标准规范和服务能力的不断加强,发挥企业联合互动的综合优势,从企业共同目标和共性利益出发,更好地解决企业单独所不能解决的共性问题,共享规模效益,谋求企发展。只有发挥行业组织与服务作用,推进规范化发展水平,提高企业规模效应,组合社会资源,形成行业合力,才能营造良好的发展条件,积极推动我国快餐连锁事业的进步与发展。
股票市场论文篇十六
股票期权是现代企业中针对剩余索取权的一种制度安排,它是指企业所有者向其经营者提供的一种在特定的时间内可以按照某一既定价格购买一定数量本公司股份的一种做法,其激励模式如图1。
股票期权的价值在理论上是没有上限的,由此有望更加激发经理人员的积极性。在行权价格既定的情况下,经营者的收益与股票的市场价格成正比。而股票价格是股票内在价值的体现,两者的变动趋势是一致的。
因此,在理想的情况下,股票内在价值是企业未来收益的体现。于是,经营者的个人利益与企业的未来发展之间就建立起了一种正相关的关系。当股票价格决定于公司价值时,股票期权使得企业经营者的个人收益成为企业长期利润的增长函数。通常情况下,从授予股票期权到行权应有一个较长的时间间隔,从而使得经理人员不仅关心当前的股票价格,更关心将来行权时的股票价格,既关心企业的短期利益,更关心企业的长远发展。因为只有未来股票价格足够高,经理人员才能在股票期权上获得丰厚的回报。
市场有效性的重要意义。
显然,股票期权激励机制有效性的假设前提是公司价值决定其股价涨跌。而只有市场是有效的,股票价格才和公司价值呈现相关性。市场的有效性是指根据某组已知的信息作出的决策不可能给投资者带来超额利润。证券市场的有效性是指证券市场效率,包括证券市场的运行效率(efficiencyrun)与证券市场的配置效率(efficiencyallocation),前者指市场本身的运作效率,包含了证券市场中股票交易的畅通程度及信息的完整性,股价能否反映股票存在的价值;后者指市场运行对社会经济资源重新优化组合的能力及对国民经济总体发展所产生的推动作用能力的大小。
有效性的基本假设是证券存在一种客观的均衡价值,股价已反映所有已知的信息,且价格将趋向于均衡价值。这一假设意味着投资者是理性的,其购买和出售行为将使证券价格趋向其内在价值,且调整到均衡的速度,依赖于信息的可利用性和市场的竞争性。
就宏观而言,金融市场的目的,是将一个经济体系中的储蓄,有效地分配给最后的、资金运用效率更高的使用者。在一个有效率的资本市场上,公司经营者的任何理财行为均可以通过本公司发行在外的普通股股票等证券的价格获得回应:有利的理财行为可以提高证券价格,不利的理财行为则会降低证券的价格。因此,对于企业的经营者来说,如果一个市场是有效的,则意味着企业行为也就是市场行为。
我国目前的证券市场有效性严重不足,股市对企业信息的反映较弱,投机气氛极为浓厚,市场操纵时有发生,公司的股价和其经营业绩往往缺乏相关性,股价不能反映公司业绩,经常出现股价与业绩非对称的现象,甚至与其真实价值严重背离,主要表现在:
股权分置长期得不到解决,市场投机气氛浓厚。目前我国上市公司的流通股比重很低,非流通股所占比重超过60%,大股东一股独大现象严重,上市公司分配不规范,中小投资者的利益无法得到保障。股价虚升,经常出现大幅度波动,使得证券市场丧失了对经理人员业绩的客观评价功能,股票价格很难或基本上不能反映公司真正的投资价值。
证券市场在反映企业的信息方面严重不足。我国目前公司的股票价格在“炒作未来”的幌子下肆意操纵的痕迹十分浓厚,股票价格中包含了很多投机性的因素,股票价格与公司实际的经营业绩关联度极低。这种状况使得对持有公司股票的管理层来说,股票的激励作用大大降低。难以发挥期权设计者期待的激励效果,甚至还会起到“反向激励”的作用,这种反向激励不仅削弱了期权的激励效果,甚至还可能诱使企业的高层管理人员利用我国证券市场监管不力的缺陷进行市场操纵,拉抬股价以获取股票期权上的利益。众多上市公司缺乏诚信,投资者对市场失去信心。近年来,几乎每年都有一半以上的上市公司存在关联交易,其中不乏是财务包装所需。大量的上市公司通过非正常手段以调控利润,不少“绩优”公司的业绩不断受到质疑。长此以往,投资者也就对各种信息都失去了信任,也就不可能依赖相关信息来评判股票的投资价值。从而也就无法依据公司股票的内在价值来确定买卖股票,而是依据股票价格是否存在投机价值来决定买卖股票。
证券市场缺乏有效性,股票期权的激励效果就无法体现。由于股票价格不能反映公司的价值,也就不能反映管理层的能力和努力程度,股票价格的变动也就失去了对管理层的约束和激励。这种环境下实行股票期权计划有可能出现绩优公司的股票期权不能获利,或获利很小,而亏损公司的股票期权获利丰厚的不合理现象。
强化市场的有效性。
首先健康成熟的证券市场是股票期权激励机制实施的必要的客观环境。只有保持股价和公司业绩的正向相关,才能激励公司经理人员采取各种手段谋求公司的长远发展,并通过股价的稳中有升来获利。其次,成熟的证券市场也将促进并购的顺利进行。如果公司的管理不善、业绩不佳,导致市价下跌,则很容易被有实力的收购者所收购,从而使得经理人员产生很大的压力,促使他们尽心尽职,努力维持公司良好的经营业绩。因此,我们应当加强市场建设,为股票期权创造良好的外部环境。
规范上市公司运作。
如果上市公司不存在投资价值,则投资者只有通过投机炒作才能在证券市场获利。因此,要树立投资者正确的投资理念,唯有提高上市公司的质量。
而当前我国上市公司普遍存在运作不规范和质量低劣的现象,投资者与市场之间缺乏应有的信任,投资者对市场和上市公司缺乏信心。为此,必须加强以下几个方面的工作:
严格把好上市关,就公司进入证券市场制定一个较高的门槛,强化上市公司的入市质量,确保素质高、经营业绩好、有发展潜力的.企业进入证券市场。
在尽快消除公司股权分置的同时,坚持和提高股票上市标准,增加绩优上市公司的数量。
加强上市公司内部的经营管理,提高上市公司质量。为此,必须建立并完善上市公司内部治理机制,有效防范上市公司“内部人控制”的负面影响。完善上市公司信息披露机制,规范上市公司行为。
在适当缩短信息披露间隔时间、健全企业会计制度的同时。
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加强对信息质量的监管和处罚力度将民事责任引入信息披露制度以消除市场信息的不对称性状态制止内幕交易和欺诈行为促进上市公司信息披露的及时、完整和规范。
加强监管。
加强有效市场建设,为股票期权的实施提供一个相对完善、成熟、理性的市场环境,使证券市场形成有效的市场评价机制,从而使得公司的股票价格才能真实、客观地反映公司的经营状况、经理人员的经营成果及公司的发展潜力,才能据此对经理人员提供长期激励。为此,我们应当加强对证券市场的监管,完善有关法规,加大监管力度,对违规行为应当及时地予以重罚;同时,要倡导理性投资的理念,使证券市场向稳定、高效的方向发展。
完善信息制度。
建立完善的信息制度是提高市场有效性的一个重要环节。证券市场实际上是一个信息市场,信息的可获得性和所获信息的准确性是市场效率形成的重要条件,因此建立完善的信息制度对于提高市场有效性是极为必要的。目前,我国证券市场信息披露制度尚不健全,主要体现在信息披露法规还不健全、监管部门执法乏力。上市公司和中介机构共谋为上市公司操纵利润、出具虚假财务报告欺骗投资者的事件屡屡发生。完善的信息制度应当包括信息公开制度、注册会计师审计制度、证券资信评级制度、证券投资咨询制度、新闻制度和惩罚制度等。其中关键的是要建立并严格执行强制性的信息披露制度,全力营造公开、公平、公正的证券市场。对于上市公司和中介机构隐瞒事实真相或提供虚假信息,向外输送利益和私自转移资金、运用关联交易损害中小股东利益等行为,以及从事内幕交易、操纵市场等违法违规活动的责任人,有关部门应依法严惩。
完善证券市场的竞争机制。
为了有效地提高上市公司的质量,加强市场对上市公司的约束力,首先应尽快解决上市公司的股权分置问题,推动国有及法人股上市流通。这将有助于上市公司成为真正面向市场、重视市场、处于市场机制完全监督下的市场型法人实体。其次应完善除牌机制,对于连续一段时间不符合上市条件的企业应清退出市。这将有助于约束上市公司的行为,也有助于树立投资者的价值投资意识,从而使得市场能够客观公正的评估股票的投资价值。
股票期权是一种很理想的激励机制,它可以有效地协调经营者与股东之间的利益冲突,但它必须借助于市场对公司的正确估价并通过股票价格表现出来,而这必须依赖于一个完善、高效的证券市场。因此,我们应首先采取各种有效措施尽快提高证券市场的有效性,为股票期权发挥其应有的激励作用创造一个良好的外部环境。
股票市场论文篇十七
股票市场走势是由多个因素共同决定的,包括整个经济的发展,,监管决策和投资者的认知。但究竟是什么因素影响股票市场走势及个体公司是难以理清的。为此本站小编为大家整理了股票市场走势的分析。
方法。
欢迎参阅。
宏观大局因素。
1、通过查看经济这个总的大整体来了解全局。经济的发展趋势在很大程度上影响了股票市场。通过了解宏观经济的发展情况,你可以得到股票市场的发展趋势。首先着眼于国内生产总值增长速度,看看经济是如何快速增长的。
2、其次,看通货膨胀速率,主要看美元今天与明天的价值差异。通货膨胀与等指标的跟踪直接取决于消费者物价指数和商品物价指数。
3、研究其他经济数据,如就业增长数据和美联储的。
报告。
其中,美国联邦储备委员会监管银行,主要控制通胀和利用宏观调控手段刺激经济增长因为它在市场具有强大的调节作用,因此,密切关注美联储报告,他们经常会实现自我给出的预言。
1、查看股票市场目前的表现。市场指数如道琼斯工业平均指数或标准普尔500指。
总结。
2、确定哪些行业是向上发展的,哪些是向下发展的。寻找那些与本行业发展趋势的的公司。这是独特的特征标志,它或将是整个行业变动的标志。
3、考虑每股发布的资料。你不能跨公司比较该公司的总数据,如总收入或总盈利。当然,如果你可以将其转换为每股信息,则会更加容易。值得注意的是,每股数据可以在很多网站申请查看该公司的财务报告获取,或者可以将自己获得的总数据除以已发行股数以获取转换数据。
4、按季比较股价增长的百分比。如果一个公司去年的销售额增加1美元,其股价增加为1.10美元,那么今年其股票价格将以超过0.10美元每股的速度向上增长。
5、检查公司的资产负债表。这些信息途径比比较两个或两个以上公司的财务实力更有效。
从技术面分析股价走势。
1、分析股票的技术走向,包括技术分析与解读股价趋势、成交量,以决定何时买入或卖出股票。
2、收集在不同时间段显示的每股价格和成交量波动图表。当你的股票低于50或高于200时,检查日均线情况。
3、研究技术指标,这将有助于你了解你的公司股票的发展情况。一个有用的工具是股票的均线。
4、你的股票图表可以为你提供股价发展指标。
截至2012年6月20号下午15:00,上证指数以2292.88点报收,下跌0.34%,失守2300点关口;深成指以9821.79点报收,下跌0.27%;中小板指数收于4633.91点,下跌0.22%;创业板指数报748.39点,上涨0.12%。总体来说,2012年上半年股票市场指数走势不算太强,虽然第一季度股指从2011年年末的2100点的低谷攀上了2400多点的小高峰,但是由于没有足够的持续增加的成交量的支撑,不可避免地落入一个次谷底(2270多点)。随后的第二个季度,股票市场指数走势逐渐表现出疲弱的迹象,一直在2200点—2400点弱势区间做箱体运动。直到2012年6月的股指仍在2300点上下震荡拉锯,这主要是因为经济下行和经济政策的放松,让承受着巨大压力的股票市场短期失去了方向,不知下半年应该何去何从。
分析股票市场在下半年的走势,离不开对我国当前股票市场运行的国内外经济环境的分析。股票市场总是和整体经济运行情况紧密联系在一起,有宏观经济晴雨表之称。甚至可以说,宏观经济发展状况是股票市场长期趋势唯一决定因素。在国外,世界经济总体上继续保持了缓慢复苏的态势,但是仍有很多不利的因素阻碍全球经济复苏的进程,如升级的欧洲债务危机、贸易保护主义抬头、异乎寻常的金融市场震荡殃及实体经济复苏等等。所幸的是由于我国目前的积极宽松的宏观经济政策的会使我国下半年逐渐进入上行的经济周期,足以抵御这些国外不良经济环境的影响。因而我们把分析的重点放在国内的经济环境。
按照对股票市场的影响方式的不同,宏观经济分析的主要内容包括宏观经济指标分析、宏观经济运行趋势分析、宏观经济政策分析三部分。
宏观经济指标分析。
gdp环比增长速度。
年第一季度数据更是创下2009年2季度以来的新低。这说明我国宏观经济从2011年至今呈现出缺乏活力,疲软下行的趋势。由于调控政策的时滞性,估计2012年第二季度的gdp将延续增速回落的态势。
宏观调控。
措施。
正在显现实效。
2012年上半年政策的主基调是“适度微调”,“稳增长”。但是政策放松的力度不大,到了二季度末,经济过快下滑的形式将倒逼政策大幅放松,甚至会出现一系列刺激经济的措施,引发股市见底,此后下半年的股市就会开始上涨。
1、货币政策方面:
5月12日,央行宣布,从5月18日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此举将有望释放约4200亿元流动性资金,释放出的大量流动资金对于股市来说无疑是一剂强心针。
中国人民银行自6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率,调整后,一年期存款利率为3.25%,一年期贷款利率为6.31%。此举为降低企业融资成本,降低资金使用压力提供了有利条件。
2、财政政策方面:
2012年是“十二五”规划的第二年,国家重点建设项目和保障房建设继续推进。发改委加快对投资项目的审批向市场传递出了一个积极的信号,未来不久的投资需求肯定会有大幅度的增加,从而拉动经济发展,股市走强。
3、监管部门方面的政策:
综合来看,股市的走势取决于经济下滑和政策微调之间的博弈,但是未来上涨走强的趋势是可以预见的。首先,欧债危机这座火山在2-4月还款期过去之后会趋于平息。更重要的是,到2012年下半年,我们即将迎来政府换届的,“稳定高于一切”,国内宏观调控政策放松的力度会大大提高,经济快速下滑的态势就会得到逆转,经济最差的时候将成为过去;股市也随之趋稳或上涨,因为今年我国经济刺激的力度肯定远弱于2008年底,所以a股难以立竿见影地急势上涨,未来半年我国股票市场走势先以波浪式震荡格局为主积蓄力量,然后很有可能“u”形反弹、迎来下一个牛市。
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