2023年股票型基金运作模式(6篇)

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股票型基金运作模式篇一

顺丰集团旗下电商网站“顺丰优选”自从上线后一直低调运营着，今年才逐渐掀起宣传攻势，似乎已蓄势待发。外界普遍认为，顺丰做生鲜电商最大的优势在于自身拥有一套强大的物流体系。谈及这样一种观念，顺丰优选总裁助理杨军认为顺丰优选的优势并不在此，“这只是个基础，任何一家企业只要有钱都能做到，我们的优势在于提供优质的产品”。

今年开始，众多电商前仆后继于生鲜领域，其竞争也从物流转变至对产品原产地的占有。5月份生鲜荔枝大战，顺丰优选早在1月份就开始蹲点荔枝原产地，调查供应商情况、气候条件以及周边环境。

对于生鲜电商一直以来“最后一公里”的难题，杨军介绍，顺丰现具备140多辆可控温度的运输车，并且一直严格按照冷链要求执行。供应链缩短之后，就能有价格优势，接着通过运营效率提升和创新的商业模式，把成本压下，最终让利给消费者。

杨军还透露，九月份会用轮船运输从美国某处葡萄原产地进口葡萄酒，据了解，美国前总统曾用这款酒招待过各国领导，可知价格定位不低。

目前看来，生鲜电商这块蛋糕还很小，虽然越来越多的企业涉足该领域，使得竞争加剧，但杨军认为生鲜电商的消费者购买习性还需大家共同培养，“只有越多的人参与进来，这块蛋糕才能做大，我们才能从中分一杯羹”。字里行间透露着他对未来生鲜领域的信心和野心。

据了解，一直处于运营初阶段的顺丰优选，目前已经推出了在上海、深圳、杭州和南京等地的常温食品配送服务，但生鲜类食品并未在此次开通服务内。

物流环节在整个生鲜电商起着至关重要的地位，冷链物流体系的建立和完善是真正推进这个市场发展的关键。拥有强硬“后台”——至少13万派送员以及20多架飞机的顺丰速运，优选似乎并不担心这一环节，在冷链方面摸索了一年之后，丰富的经验让优选已在华东、华南做好了冷链仓储准备，之后更是在下半年于广州有所布局，高价买下普洛斯多功能(冷藏冷冻恒温恒湿)库房。

“供应链管理很复杂，采和销不能达到一个平衡的话，就会出现损耗很高的问题，由于我们刚刚起步，品牌知名度还不够响，客户还不够大，还有供应链还不够完善。”在问及发展过程中是否遇到什么困难，杨军如是说。他同时表示，顺丰优选随时都保持着一个学习者的姿态，自我寻找经验，或向行业前辈学习。

目前，顺丰优选每个月客户增长率一直保持在50%以上，杨军强调，顺丰优选第一要务不是速度、规模，而是品质。他认为，商品上乘的品质，以及供应链逐步优化和运营效率的大幅提升才是顺丰优选的最大优势，对于仓储和冷链物流，假使一家企业有足够的资金就都能做到。

股票型基金运作模式篇二

引导语：在“三去一降一补”的背景下，不良资产细分化、专业化的买方市场开始形成，金融同业间、一二级市场间、金融与产业间展开业务联动。下面是小编为你带来的不良资产业务联动模式与基金化运作，希望对你有所帮助。

通常意义的不良资产是一个泛概念，无准确定义,其“不良”包含财务处理和风险控制两个维度，前者是在财务报表中体现为坏账的科目[1]，后者指按照资产五级分类中的后三类资产;从不良资产来源看，通常包括政府的不良资产(财政不良资产)、金融机构的不良资产(金融不良资产)和一般经营性企业的不良资产(非金不良资产)。

本文所指不良资产，不包括财政不良资产，指：(1)按照资产五级分类划为后三类、体现在财务报表资产端、因债务人流动性短缺而无法按期如约回收且存在无法全额回收风险、需要计提风险拨备[2]的金融不良资产;(2)因经济周期、行业竞争、自身经营策略等原因导致资金流断裂或应收账款无法按时足额回收的一般经营性企业或其具体经营项目。同时为简化，文中对于金融不良资产和非金不良资产统称不良资产，如非必要不再具体做特指区分。

宏观看，不良资产的产生往往和经济周期呈现出高度的负相关性。经济增速放缓、下行压力加大，不良资产也就随之增加，本轮不良资产也不例外。随着供给侧改革的不断深化，落后和过剩的产能不断淘汰、行业竞争日益加剧，不良资产上升趋势也很明显。

其四，从具体不良资产看，企业间逾期应收账款规模不断攀升、互保联保较为普遍，股权资产、实物资产和无形资产价值不断贬损，故而风险从点式向链式转变，且呈现出向金融体系和金融机构传染之势。

2016年以来，不良资产处置的政策红利不断释放，还权于市场，鼓励市场化运作：银行间市场交易商协会《不良贷款资产支持证券信息披露指引(试行)》正式发布，2016年5月起试点银行不良信贷资产支持证券陆续发行，不良资产证券化时隔8年后重启;2016年7月，不良资产收益权转让被明确提出并展开试点;2016年10月，国务院发布《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，17年后债转股以市场化方式重新出发;同月，银监会向地方政府下发《关于适当调整地方资产管理公司有关政策的函》，允许确有意愿的省级人民政府增设一家地方资产管理公司，同时对地方资产管理公司的业务开展方式予以放宽[7]。

本轮不良资产规模巨大，根据银监会统计数据，截至2016年底，仅商业银行不良贷款和关注类贷款余额就已接近5万亿元[8]，这其中还不包括非银行金融机构的不良资产和非金融不良资产。如此规模的不良资产市场，已经超出四大amc的承接能力[9]，也为地方amc提供了充分的施展空间。虽然部分城市如东南沿海仍然存在银行不良贷款“一包难求”的情况，但从整个市场看，供大于求的买方市场已经开始形成。

而在不良资产二级市场，从事投资的非持牌机构和服务商也迅速增加，细分市场逐渐形成，特别在不良资产服务商领域，出现了数据整合、交易信息撮合、催收、抵质押资产处置、尽调服务等众多线上线下的服务平台[10]。

但由于经济下行尚未探底，资产质量仍在变差，对未来市场普遍难以乐观。一级市场“收购难”，二级市场“观望多”，不良资产处置业务并非一场预想的“盛宴”，传统的低买高卖、快速清收、依靠“信息不对称+时间效率产值”的盈利模式已经难以再现，资产情况的复杂化和处置周期的加长，都需要更加谨慎的资金安排和更加专业的服务提供。故而，联动合作、各展所长，发挥专业能力精耕细作，无论对于增值性(财务)投资还是对于战略(产业)投资，已成为必然趋势。

上一轮不良资产处置过程中，非持牌投资人与四大amc合作、部分(或全部)受让amc已经收购的银行不良包，可视作不良资产联动业务的1.0版本。而本轮不良资产中，随着地方amc的设立、不良资产服务商的壮大、各类不良资产处置平台的涌现，加之近三年不良资产暴露加速、供大于求的买方市场逐渐形成，不良资产业务联动开展的主观需求和客观需要更加明显，联动业务模式也随之升级至2.0版本。

目前看，业务联动主要从以下三个维度展开：

银行与金融机构特别是amc在不良资产领域的合作由来已久，近年来由于经济下行银行自行处置不良贷款难度不断加大，为减少不良资产的表内资本占用、临时性解决关键时点上的不良率问题，银行与同业合作实践了多种非真实出表的业务模式，由于此等业务模式对化解不良资产治标不治本，信贷风险仍留在银行系统或在同业机构间“击鼓传花”，各类“调表”业务以及通过理财资金对接不良资产先后被监管机构叫停。

目前，出于政策限制以及资金、人力等方面考虑，大部分二级市场的非持牌投资者参与不良资产投资还处于“零敲碎打”状态，无能力购买过大资产包，而无论是通过一级市场amc的拆包转让，还是参与银行面向社会投资者的非组包不良资产竞标[13]，获取价格与一级市场价差依旧较为明显。

发现价值被低估的优质资产并以合适价格投资，是逆周期市场的永恒主题。

从银行不良资产包出售情况看，固定资产贷款包较信贷包明显受到青睐，且凡抵押率相对较高的资产包，无论其抵押资产的实际变现能力如何，普遍成交价较高;交易所挂牌的不良资产，在存在优质抵押物的情况下也不乏多轮激烈竞价的情况出现，甚至出现了“投资不良资产就是投资房地产”的论断。

从战略投资的角度看，以相对低的价格购入价值被低估的不良资产，通过后续重组运作，实现资产升值的同时，也能够以较低成本进入目标市场或行业。以房地产行业为例，随着土地市场供应节奏的放缓，开发商纷纷化身“秃鹫投资者”转向存量市场，大型开发商如碧桂园、融创、万科已经频有动作，并格外关注二线及以上城市优质区位稀缺物业的并购机会。

目前市场与政策环境下，依靠“牌照红利”或渠道形成的市场垄断竞争优势逐渐弱化，细分化、专业化的市场结构已经初现雏形，上一轮不良资产中的传统业务模式已经难以满足市场的发展需求。想在未来不良资产业务中获得丰厚回报，势必是“淘金”的过程，充分调动各方面资源、从更宏观和全面的视角进行资产盘整和运营的重要性日渐凸显。

基金模式：主要存在基金管理公司子公司和基金管理公司下设有限合伙企业两种形式，近年来由于基金子公司业务监管不断收紧，目前市场上普遍采取基金管理公司下设系列有限合伙基金方式，也有少数采取了基金中基金(fof)的做法。

除与各大金融机构的股权关联关系外，部分高管也从金融机构输出[14]。与此同时，不良资产投资主体与上市公司关联性也越来越强，西藏自治区的地方amc西藏海德甚至直接由上市公司独资发起设立，注册资本高达100亿元人民币。

四，效仿“秃鹫基金”，通过筛选价值被低估的单个投资标的并对其进行投行化运作，获取高额投资回报或实现战略目的。

从国际比较的角度看，艾威资本、橡树资本都是不良资产基金模式的成功案例，通过专业的研究与价值发现能力对特定的不良资产投资主题进行基金化投资，前者的不良资产领域资产管理规模达到107亿美元，并在亚洲设有5家办事处;后者的资产管理规模已达1000亿美元，其中不良资产投资规模占到1/5以上，至2016年底在华不良资产投向规模已超60亿美元[15]。

归本溯源，不良资产处置的根本目的是移转原有债权债务关系，进而使相应的表内风险归于消灭。因此，无论业务渠道如何拓展、业务方式如何创新，通过转让和处置实现回收资金仍然是最根本有效的办法。而通过同业联动、一二级联动、行业联动和基金模式运作，处置效率、资本约束、分散风险等问题得以有效解决，各类不良资产服务商的专业优势得以发挥，非持牌投资人也能够借此更大程度上参与不良资产业务，发挥其在区域性不良资产处置中的地缘优势，达到合作共赢。

总而言之，不良资产的基金化运作能够相对有效地解决当前市场形势下的问题。今年两会期间，致公党还将“设立不良资产专项基金”作为一项提案进行了阐述[16]。

虽然随着地方amc设立政策不断放宽，一级市场构成有所改善，但目前不良资产基金只能非持牌投资人，尚无进入一级市场的主体资格;随着监管机构对“批量转让”的标准从10户/项降至3户/项，对市场化债转股的运作提供了有效便利，但对作为社会投资者的基金难言利好。

上文已经提及，通过与一级市场amc的联动，不良资产基金作为非持牌投资人的劣势有所缓解。但从长远来看，垄断的格局不利于提高处置的效率，进一步降低一级市场门槛，引入多元化的处置主体更加有利于激活和推动整个不良资产处置的市场化进程。

二级市场存在的意义，是使不良资产流动起来，高效进行不良资产定价交易，重新进行不良资产资源的市场配置从而实现价值的最大化和风险的疏导，这在一二级市场联动模式下已经有所体现，但尚不明显。存在活跃的二级市场、并且能够在二级市场实现转让，是基金化运作得以吸引更多社会投资者、实现资金汇集的关键，特别在基金化运作对接资产证券化或债转股的模式下此问题将更为明显。

虽然目前不良资产二级市场的细分趋势已经初步显现，但主要集中在不良资产服务与中介领域，就投资而言二级市场总体动作较为谨慎，观望情绪明显，即使在长、珠三角地区，除文盛集团、九鼎投资等少数机构之外，民营资金大规模介入的并不多，从业者较分散。如何提高二级市场投资者的热情，进而逐步培育二级市场的流动性，是需要解决的问题。

就债转股而言，上一轮政策性债转股虽然取得了立竿见影的效果，但amc的获利主要得益于经济企稳复苏的大环境，且转股后amc并未实质性参与企业经营决策，通过债转股企业利润等指标看债转股企业经营能力也并未因此改善;且从目前情况看，虽然已退出股权收益可观，但过半数转股债权尚未实现退出。本轮市场化债权股以国有银行为主导[17]，但国有银行所受制约明显[18]，且由于经济尚未脱离下行通道，需要多久“时间”可以换得“空间”存在较大不确定性，从投资的角度看时机并非最佳，这也是各类投资者持观望态度的重要原因。

就资产证券化而言，一则，入池资产的分散度和可预期现金流的稳定性、基础资产的评级与定价是否公允、资产通过证券化可否彻底实现出表不确定性相对较大，作为基础资产的不良债权选择范围有限，证券化往往流于形式[19]，成为银行阶段性减少资本占用的通道;二则，不良资产池的现金流测算因缺乏累计违约比、损失比率及回收比比率等历史数据参考存在技术困难，估值方法也尚不成熟;三则，我国目前缺乏合理的市场化评级制度，很难寻找到合理折扣实现投资者成本和银行利润的`双赢。另外，在“实质重于形式”的风险转移原则之下，资产证券化是否能够真实出表从而减少银行资本占用，也存在不确定性。

此外，目前我国法律规定之下，《物权法》关于债转股后担保物权因主债权消灭而消灭、《公司法》关于企业破产后清偿顺序的规定，都要求市场化债转股谨慎而为;《物权法》最高额抵押的主合同债权的转让、转让通知和担保变更登记、资产追偿的诉讼时效与抗辩权的不甚明晰，也是实操中需要解决的问题。

虽然不良资产的市场化运作中仍存在诸多待解问题，但在不良资产情况日益复杂、处置周期拉长的情况下，以基金模式开展不良资产业务，是当前市场环境下的较优解。

中国东方作为定位于“不良资产+保险”双轮驱动的金融控股集团，旗下拥有银行、证券、保险、信托等多种类业务平台，具备宏观经济分析、融资募资能力;而母公司在不良资产传统运作业务中积累了关于不良资产尽调、评估核价的专业能力和分销、转让、处置的二级市场资源;同时，在商业化转型过程中集团各机构也积累了相关行业领域的资源与经验。

另一方面，通过外部联动，获取相对直接的不良资产信息、解决尽调和处置催收的人力占用和实施方式问题、获取一定的地缘与产业资源支持。

目前，就不良资产的公司模式运作，通过下设子公司入股了地方amc，并与民营资产管理公司或不良资产投资者或服务商开展过业务合作。在不良资产基金化运作方面，与境内外机构合作设立了不良资产投资基金等，但在当前市场形势下，就基金化运作不良资产而言，其力度仍有大幅提升空间。

就不良资产基金，具体定位可有二：

二，侧重投资的投资基金模式：发掘投资机会并主动撬动杠杆资金共同投资获取投资回报，同时作为基金管理人视情况收取一定管理费用。

结合本轮不良资产的特点和联动业务趋势，两种基金定位各有其优势，按业务联动的类型来看，资产管理基金在同业联动、一二级联动中优势更加明显;而投资基金相对更适合行业联动，进行“秃鹫投资”。因此笔者认为，在加强不良资产基金化运作的同时，不妨资产管理基金和投资基金并举、综合运用，目前对amc而言可适当加强投行化运作的“专项”不良资产投资基金建设，其定位不追求管理规模或投资规模的扩张，而旨在发掘“垃圾中的金子”，通过同业联动、一二级市场联动和产业联动，以低于市场平均水平的风险谋求超水平回报。

在不良资产投资基金的初始阶段，可以从政策上鼓励、业务上熟悉的领域入手，并适当拓展至其向上游行业。

近年来房地产市场高速发展、行业竞争日益加剧、产能明显过剩，作为主要投资人的信托行业风险逐渐暴露;而随着房地产行业分化的日渐明显，一轮以项目/公司并购为主要方式的结构调整已经日渐深化;今年两会政府工作报告中，更是在“三去一降一补”中明确了对房地产“因城施策去库存”。

房地产项目/公司的并购中，通常收购方不仅存在并购融资需求，对于不良资产前手问题的解决也需要专业协助。与此类客户合作，通过对区位条件和业态相对稀缺的不良项目及经营不善项目的并购，有机会实现以较低的成本获取并在未来实现价值的大幅提升;而且随着工业用地上建筑物的商业化运营、通过项目公司股权转让间接实现资产转让等操作模式的不断创新，收购后的处置运作方式与空间不断拓展，不妨作为不良资产基金的备选投资方向。

在此基础之上，可向与房地产关联性较强的行业进行拓展，以其关联行业建筑业为例：一方面，从各大国际投行2017年前瞻与预判看，对于建筑尤其是基础设施建设行业的投资均持积极态度，建筑行业与我国“一带一路”战略的实施也呈现出高度相关性;另一方面，在房地产行业去产能、各地新增土地供应减少的背景下，建筑行业也受到显著影响，其不良贷款余额甚至已经超过房地产业进入各行业不良余额前五名，未来困境企业也将逐步出现，可以通过筛选以行业联动模式对优质建筑企业不良资产进行投资。

纵观国际不良资产市场的发展路径和特征，高度证券化、市场细分化、投资专业化，是不良资产业务走向成熟的市场化的标志。我国本轮不良资产，在政策推动和市场自主发展的双重作用下，市场化的不良资产业务已经初见雏形。

在良莠不齐的不良资产市场中，投资对专业能力的依赖性越发明显，这需要综合依靠研究能力、价值发现能力、融资与募资能力和财务法律评估等专业知识，对于起家于传统不良资产主业的金融控股集团，这其中有转型升级的挑战，但更多的是机遇。通过集团内部资源的协同与整合，以从供给端到处置端的全流程视角、进一步拓展基金化模式在不良资产业务中的运用，资产管理类基金和投资类基金并重，并将其与不良资产的公司模式相结合，不失为amc在本轮不良资产中的业务开展的参考，也将有助于在资金密集型向技术密集型转化的发展过程中占得先机。

股票型基金运作模式篇三

导语：私募投资基金，是指在中华人民共和国境内，以非公开方式向投资者募集资金设立的投资基金。 私募基金财产的投资包括买卖股票、股权、债券、期货、期权、基金份额及投资合同约定的其他投资标的。

私募股权投资，英文就是private equity，简称pe。从投资方式角度看，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。

广义的pe为涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资,即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和pre-ipo各个时期企业所进行的投资，相关资本按照投资阶段可划分为创业投资(venture capital)、发展资本(development capital)、并购基金(buyout/buyin fund)、夹层资本(mezzanine capital)、重振资本(turnaround)，pre-ipo资本(如bridge finance)，以及其他如上市后私募投资(private investment in public equity,即pipe)、不良债权distressed debt和不动产投资(real estate)等等。

狭义的pe主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的`成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分，而这其中并购基金和夹层资本在资金规模上占最大的一部分。在中国pe主要是指这一类投资。 翻private equity (简称“pe”)也就是私募股权投资，从投资方式角度看，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。

第一、公开发行上市、售出或购并、公司资本结构重组对引资企业来说，私募股权融资不仅有投资期长、增加资本金等好处，还可能给企业带来管理、技术、市场和其他需要的专业技能;相对于波动大、难以预测的公开市场而言，股权投资资本市场是更稳定的融资来源。

第三、没有上市交易，所以没有现成的市场供非上市公司的股权出让方与购买方直接达成交易。而持币待投的投资者和需要投资的企业必须依靠个人关系、行业协会或中介机构来寻找对方。

第四、对非上市公司的股权投资，因流动性差被视为长期投资，所以投资者会要求高于公开市场的回报。

1.

私募基金：股权投资基金的设立

5.

私募投资主体

6.

上市公司与私募基金合作投资业务指引

8.

私募证券基金存在哪些漏洞

股票型基金运作模式篇四

近几年来，伴随着数字化的浪潮席卷出版界，有关数字出版的论述与日俱增。很多专家、学者和企业家都认为“数字出版是大势所趋”，但究竟怎样开展数字出版，即关于数子出版运作模式的问题在国内还鲜有人论及；而运作模式是数字出版产业的发展蓝图，缺少了它就要“摸着石头过河”。本文结合由国家新闻出版总署音像电子和网络出版管理司和中国出版科学研究所组织、北京印刷学院执行的对全国573家图书出版社(包括副牌社34家)有关《我国图书出版社跨媒体出版状况》实证调研的数据，阐述了数字出版的运作模式，分析了国内外数字出版的案例，并对数字出版的发展趋势作了初步预测，以期能抛砖引玉并为全行业的未来发展提供参照。

一、业界对数字出版的认同度

现在，各种类型的数字媒体正在渗透到出版中来，改变着人们的阅读习惯，同时也改变着出版方式。如近年来出版社采用的“书配盘”方式——即把纸质图书和光盘版放在一起出版和销售，属于数字出版的一种初级形式；随着互联网的兴起，有些出版社又开始把图书与网站内容相结合，推出“书配卡”的出版方式；将来随着手持阅读终端、个人数字助理pda，甚至ps2、xbox、gba掌上游戏机、ds电视接收器、psp掌机等终端用户的成熟，出版社完全可以根据用户类型的不同考虑使用不同的设备或阅读介质，定制发布内容，到那时，出版业将进入一个全方位的、个性化的数字出版时代。

从我们调查的数字出版及其相关概念的情况看，目前大部分出版社对数字出版的概念最认同，其次是跨媒体出版，这两项都远远高于电子出版和互联网出版，如图1所示。

由于业界对数字出版与跨媒体出版概念的认知度非常接近，本文认为，所谓数字出版或跨媒体出版，即是横跨平面媒体、磁光介质媒体、网络媒体、移动媒体等多种介质共存的出版方式。相对于数字出版而言，传统出版业经营的产品都是单一媒体，如图书、杂志、报纸、光盘或网站等。

二、数字出版的发展趋势分析

数字技术在原子构成的物质世界之外，营造出了一个用比特组成的赛博空间(cyberspace)。数字出版在对数字内容创建、存储、传输、再现和管理的过程中，数字内容日渐增长。

周荣庭等认为

[1]

根据我们的调研结果分析，目前大多数出版社销售收入的主要来源还是纸质出版物，但非纸质出版物销售收入正在逐年增加，甚至已成为少数出版社销售收入的一个重要来源。非纸质出版物销售收入主要包括电子书、音像制品、数据库、网络出版物等数字出版物的销售收入。图3是出版社2005—2007年非纸质出版物的平均每社销售品种统计情况。

人们的阅读体验正呈现出全方位、多角度、多文化层次的特点，要吸引受众的注意力进而实现数字出版的赢利，将是须要重点考虑的一项工作。因此，随着跨媒体出版业务的逐步成熟，非纸质出版物的发展空间将会更大。以互联网为基础的多种媒体，正逐渐融入人们的日常生活、工作、学习以及娱乐之中，多元化数字消费正逐渐分流传统纸质图书的阅读时间。微软的研发人员曾经对非纸质出版物——电子书开发的时间表作了如表1所示的预测。

据idpf(国际数字出版论坛)收集的统计数据，美国自2002年第一季度到2007年第四季度电子书批发销售额的增长趋势如图4所示。美国2002年到2005年电子书的销售裹足不前，甚至在2005年的第三、四季度出现了下滑趋势。但是，步入2006年后，美国电子图书市场突然发力，由2005年第四季度的218万美元增至2006年第四季度的700万美元，而2007年比2006年增长59%，达到3 180万美元。无独有偶，韩国在2006年电子书的销售额已达1.44亿美元。

[3]

[4]

[5]

就我们调查的中国出版社的情况来看，大多数出版社把电子书、多媒体光盘及网络数据库作为今后三年内重点考虑的跨媒体出版物。相比之下，手机读物、游戏及博客出版则不被出版社看好，如图5所示。结合以上国际和国内的数据，我们认为，未来三年内数字出版的发展方向主要是电子书、多媒体光盘及网络数据库。

三、数字出版的运作模式探究

面对数字出版浪潮，我们必须对其运作模式进行全新的设计。我们认为数字出版是对数字内容的一种整合，即对数字内容管理、数字沟通和数字交易的整合。根据图2中数字出版的发展趋势，数字出版的运作应该由三部分组成：数字内容管理、数字沟通和数字交易，这实际上是涵盖了跨媒体出版、数字传播和电子商务众多领域(如图6所示)。上海世纪出版集团总裁陈昕先生在考察了美国的数字出版后，界定数字出版最基本的特点有三个：第一个就是具有数字记录、储存、呈现、检索、传播、交易的特点；第二个是在网络上运营，能够实现即时的互动以及在线检索等功能，具有创造、合作、分享的特点；第三个特点就是要能够满足大规模定制这个个性化服务的需要。

[7]

1.数字出版产业链

围绕着数字出版的运作模式，数字出版产业链包括：内容源→内容创建→内容管理→内容发布→应用集成(技术服务、系统集成商)→多种运营接入(电信、网络服务)→用户。在数字出版产业链中，除了出版业之外，电信业、系统集成商、应用开发商、软件开发商、网上银行等通过提供各种服务也都加入了产业链，形成了出版传媒业、通信业和广电业共同参与的局面。一个良好的产业生态，应该是在企业群落内形成一个合理的分工链条，这个链条上的每个环节都有自己专注的领域，合起来才能形成整体优势。从技术上分析，出版传媒业、通信业和广电业相互渗透形成新的产业形态并不存在技术障碍。2006年9月，基于128位编码技术的ipv6互联网协议已通过国家验收。由于128位编码技术的ipv6互联网协议具有强大的id编码资源，这为基于内容管理的数字版权保护提供了可能——可以解决数字内容加密、多媒体水印等数字版权使用的跟踪和版权中的诸多问题。从官方的态度上来讲，产业的融合也受到各方支持。信息产业部副部长奚国华在第二届数字出版论坛上说：“到2010年，我国的互联网上网人数将达到2亿元，信息产业总收入将达到10万亿元。近年来以网络教育、网络游戏和电子图书为代表的数字出版产业迅速发展，成为出版业新的亮点和增长点。”国家广电总局副局长胡占凡也表示：“媒体间的相互融合已成为一种趋势，报纸、期刊、广播、影视在互联网上都分别以文字、图片、音频和视频的方式来集中展现。” 出版传媒业、通信业和广电业的融合为数字出版的运作提供了一个广阔的平台。

2.数字出版运作主体

内容、技术和资本将构成数字出版产业的主要组成部分。出版产业的本质是通过激励创作者和传播者用技术手段将创意内容转化成为具有实用价值和交换价值的多种形式出版物或作品，通过市场机制实现其价值，并通过资本运作，形成再创造与再生产的经济产业链。在这条产业链上，传统出版单位将成为数字出版产业的主体，技术提供商只是产业链中的重要组成部分；技术壁垒对出版产业发展来说是暂时的，谁对内容资源拥有更强的整合与拓展能力，谁能提供更好更高更专业的个性化服务，谁才能拥有真正的核心竞争力，才能掌握市场，在权益的制衡中拥有主动地位。并且，从国外数字出版产业的主体构成来看，占据主导地位的还是原有的传统出版强社，它们充分发挥了其内容优势，并有效地与技术结合，成功实现转型。但基于现代信息与网络技术在数字出版中的重要地位，技术提供商以其拥有的技术优势，也将在未来产业链中占有一席之地。国外转型成功的出版商或者是委托技术提供商为其研发平台，或者是直接并购技术提供商巩固其在数字出版领域内的竞争优势。例如，2006年，培生教育集团先后收购了学生信息软件公司chancery，以及苹果公司的power school网络教育软件，以获得在教育软件出版领域的领先地位。

3.数字出版的赢利模式

这里，有一点是可以肯定的，那就是数字出版要打破原有的“物以稀为贵”的赢利模式，内容资源越集中、越丰富就会越好销售。传统出版单位自身拥有的内容资源还不足以支撑数字出版业务的发展，因此，与其他出版社、it企业合作开发并组建统一的数字化内容资源出版发行平台，将成为一种可行的赢利模式。由于it界的摩尔定律依然适用，即每过18个月半导体芯片的运算速度将提高一倍，而每单位字节的存储和传输价格则会降低一半甚至更多，随着单位数字内容存储价格的极速降低，海量的信息资源越积越多，单单依靠提供数字内容的下载收费将无法实现大量赢利甚至无法生存，因为可供顾客选择的内容太丰富并且获得的渠道很多。面对海量的数字内容，未来的数字出版遵循的是1%定律

[8]

四、数字出版实证分析

据美国《纽约时报》的报道，亚马逊网上书店和谷歌(google)都会采用各自方式来对印刷品进行挑战。2007年10月，亚马逊网上书店推出了kindle电子图书手持阅读器。这一产品可以通过无线方式连到亚马逊的网站，一经上市便备受追捧并屡次脱销，价格从原来的399美元一度涨到1 500美元。作为数字时代的先锋，谷歌也将逐步将其数据库中的图书数字版实行网上有偿阅读，价格将由出版商制定，利润则由出版商和谷歌共同分享。

近年来，新兴的跨媒体出版单位开始在中国加速发展，势头十分迅猛。根据我们的调研，在回答对运营商的认同的389家出版社中，认知程度最高的是方正，其他为超星、中文在线、书生等，如图7所示。

目前，中国的数字出版是技术商主导市场，而传统出版商则缺乏动力与优势，在数字出版的第一线罕见传统出版商的身影。在欧美出版业发达的国家，出版业按照市场驱动力，在教育、专业、大众三个出版领域有效地实现了资源整合，提高了产业集中度，并形成了较高的进入门槛，像培生、麦格劳·希尔等出版集团在某一领域有绝对话语权，因此在数字转型时仍占强势地位。近几年，国内的某些出版社也正致力于数字转型方面的探索。例如，商务印书馆和上海世纪出版集团都推出了工具书网络版；高等教育出版社建立起立体化教材资源库，每一个资源库都有与这个体系相配套的学科网站；知识产权出版社则将按需印刷作为数字转型突破口，2007年每月印刷量已达到2 000万印以上。而这些出版社的成功，都有一个前提条件，那便是根据出版社自身的特点，寻找一条适合出版社发展的数字出版道路。

参考文献

股票型基金运作模式篇五

生鲜商品按其秤重包装属性可分为：定量商品、秤重商品和散装商品，按物流类型分：储存型、中转型、加工型和直送型;按储存运输属性分：常温品、低温品和冷冻品;按商品的用途可分为：原料、辅料、半成品、产成品和通常商品。生鲜商品大部分需要冷藏，所以其物流流转周期必须很短，节约成本;生鲜商品保值期很短，客户对其色泽等要求很高，所以在物流过程中需要快速流转。两个评判标准在生鲜配送中心通俗的归结起来就是“快”和“准确”，实现2%的物流配送费率。

——储存型的商品：系统计算当前的有效库存，比对门店的要货需求以及日均配货量和相应的供应商送货周期自动生成各储存型商品的建议补货订单，采购人员根据此订单再根据实际的情况作一些修改即可形成正式的供应商订单。

——中转型商品：此种商品没有库存，直进直出，系统根据门店的需求汇总按到货日期直接生成供应商的订单。

——直送型商品：根据到货日期，分配各门店直送经营的'供应商，直接生成供应商直送订单，并通过edi系统直接发送到供应商。

各种不同的订单在生成完成/或手工创建后，通过系统中的供应商服务系统自动发送给各供应商，时间间隔在10分钟内。供应商收到订单后，会立即组织货源，安排生产或做其他的物流计划，这样这个供应链的绩效得到了提高，体现在速度和质量上。

在得到门店的订单并汇总后，物流计划部根据第二天的收货、配送和生产任务制订物流计划，计划包括人员安排、车辆安排、批次计划、线路计划、生产计划、配货计划等。

——线路计划：根据各线路上门店的订货数量和品种，做线路的调整，保证运输效率。

——批次计划：根据总量和车辆人员情况设定加工和配送的批次，实现循环使用资源，提高效率;在批次计划中，将各线路分别分配到各批次中。

——生产计划：根据批次计划，制订生产计划，将量大的商品分批投料加工，设定各线路的加工顺序，保证和配送运输协调。

——配货计划：根据批次计划，结合场地及物流设备的情况，做配货的安排。

物流计划设定完成后，各部门需按照物流计划安排人员设备等，所有的业务运作都按该计划执行，不得更改。在产生特殊需求时，系统安排新的物流计划，新的计划和老的计划并行执行，互不影响。

商品进货时先要接受订单的品种和数量的预检，预检通过方可验货，验货时需进行不同要求的品质检验，终端系统检验商品条码和记录数量。在商品进货数量上，定量的商品的进货数量不允许大于订单的数量，不定量的商品提供一个超值范围。对于需要重量计量的进货，系统和电子秤系统连接，自动去皮取值。

捡货采用播种方式，根据汇总取货，汇总单标识从各个仓位取货的数量，取货数量为本批配货的总量，取货完成后系统预扣库存，被取商品从仓库仓间拉到待发区。在待发区配货分配人员根据各路线各门店配货数量对各门店进行播种配货，并检查总量是否正确，如不正确向上校核，如果商品的数量不足或其他原因造成门店的实配量小于应配量，配货人员通过手持终端调整实发数量，配货检验无误后使用手持终端确认配货数据。

在配货时，冷藏和常温商品被分置在不同的待发区。

供应商送货同储存型物流先预检，预检通过后方可进行验货配货;供应商把中转商品卸货到中转配货区，中转商品配货员使用中转配货系统按商品再路线再门店的顺序分配商品，数量根据系统配货指令的指定执行，贴物流标签。将配完的商品采用播种的方式放到指定的路线门店位置上，配货完成统计单个商品的总数量/总重量，根据配货的总数量生成进货单。 中转商品以发定进，没有库存，多余的部分由供应商带回，如果不足在门店间进行调剂。

3种不同类型的中转商品的物流处理方式：

不定量需秤重的商品。

——设定包装物皮重。

——由供应商将单件商品上秤，配货人员负责系统分配及其他控制性的操作。

——电子秤秤重，每箱商品上贴物流标签。

设定门店配货的总件数，汇总打印一张标签，贴于其中一件商品上。

定量的小件商品(通常需要冷藏)。

——在供应商送货之前先进行虚拟配货，将标签贴于周转箱上。

——供应商送货时，取自己的周转箱，按箱标签上的数量装入相应的商品。

——如果发生缺货，将未配到的门店(标签)作废。

生鲜的加工按原料和成品的对应关系可分为两种类型：组合和分割，两种类型在bom设置和原料计算以及成本核算方面都存在很大的差异。在bom中每个产品设定一个加工车间，只属于惟一的车间，在产品上区分最终产品、半成品和配送产品，商品的包装分为定量和不定量的加工，对于秤重的产品/半成品需要设定加工产品的换算率(单位产品的标准重量)，原料的类型区分为最终原料和中间原料，设定各原料相对于单位成品的耗用量。

生产计划/任务中需要对多级产品链计算嵌套的生产计划/任务，并生成各种包装生产设备的加工指令。对于生产管理，在计划完成后，系统按计划内容出标准领料清单，指导生产人员从仓库领取原料以及生产时的投料。在生产计划中考虑产品链中前道与后道的衔接，各种加工指令、商品资料、门店资料、成分资料等下发到各生产自动化设备。

加工车间人员根据加工批次加工调度，协调不同量商品间的加工关系，满足配送要求。 产品入箱贴外箱物流标签，由流水线输送到成品待发区，待发区将产品按路线和门店放入笼车。在加工过程中记录车间之间原料成品转移，投料的记录计量，完工的记录计量，这些计量都通过车间的电子秤联网系统，自动纪录数据并返回到业务系统中。加工的包装机械自动实现商品的检货分检，业务系统从包装系统中采集加工结果，并对结果进行处理与核对，最终形成各门店的实配数据。在加工完成后需要对原料和成品的耗用进行试算平衡，检查异常。各商品成本核算使用耗用原料的成本全额分摊到产成品/半成品中，计算完工产品的成本，同时按照标准的bom表和实际的加工计算加工得率(损耗率)，并形成投料对照表，供考核用。

商品分捡完成后，都堆放在待发库区，按正常的配送计划这些商品在晚上送到各门店，门店第二天早上将新鲜的商品上架。在装车时按计划依路线门店顺序进行，同时抽样检查准确性。在货物装车的同时，系统能够自动算出包装物(笼车、周转箱)的各门店使用清单，装货人员也据此来核对差异。在发车之前，系统根据各车的配载情况出各运输的车辆随车商品清单，各门店的交接签收单和发货单。

商品到门店后，由于数量的高度准确性，在门店验货时只要清点总的包装数量，退回上次配送带来得包装物，完成交接手续即可，一般一个门店的配送商品交接只需要5分钟。

股票型基金运作模式篇六

社会保险基金的财务机制（筹资模式）

1.现收现付制

现收现付制是一种以近期内横向收支平衡原则为指导的资金筹集方式。

含义：指根据当期的基金支出需要进行基金募集，本期征收，本期使用，以支定收，是社会保险基金的收入与支出在年度内大体保持平衡的一种财务机制。运行的基本原理：在长期稳定的人口结构条件下，加入到体系中的现役劳动者负担由于年老、伤残、疾病、失业等原因退出生产的社会成员的基本生活费用，而现役劳动者发生上述风险损失后的收入保障，则由未来加入体系中的劳动者提供。

现收现付制体现的个人收入再分配的，主要有两种类型：一是同代人之间的收入再分配，指同期加入体系的社会成员，由于其各自的体质、寿命、收入以及家庭赡养人口不同等，使得他们在体系中获得的收益与他们体现的贡献并非完全对等，有一部分集中起来的收入，在他们之间发生了转移，实现了收入再分配给；二是代际之间的收入再分配。是指不同期加入体系的社会成员之间的收入再分配。

优点：制度易建，给付及时；无通货膨胀之忧；再分配功能较强。局限性：现收现付制难以应付人口老龄化的挑战；其收入替代具有刚性；可能诱发代际矛盾。

2.完全积累制

完全积累制或基金制是一种以远期纵向收支平衡为原则的筹资模式。

含义：只在对有关的人群健康水平和社会、经济发展指标（包括退休率、死亡率、工资增长率、通货膨胀率、利息率等）进行宏观上的长期测算之后，确定一个可以保证在相当长的时间内收支平衡的总平均收费率，并进行先期积累的一种筹资方式。优点：运行机制简便，易被理解、被接受；能够预防人口老龄化支付危机；缴费与待遇关联，形成激励机制；增加社会储蓄，促进经济发展。

缺点：作为长期性货币收支计划，积累保险基金易受通货膨胀的影响，基金贬值风险较大；存在基金运营风险；互济性较弱。

3.部分积累制

吸收了现收现付与完全积累制的部分优点，保险费率只是在一定阶段里保持不变，由于时间不长，容易预测；可避现收现付制下人口老龄化程度提高所面临的提取比例的不断上升，纳税者负担日重的问题；积累基金不会太多，能为资本市场吸收、保值增值工作量不大，易于克服通胀的影响，可减轻基金制带来的投资风险和计算困难的问题； 与多层次的社会保险体系的兼容度较高；部分积累制下可以采取“新人新制度，老人老制度”的方式，解决新老制度转轨时期间的历史遗留的问题。

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